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  【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理赔难等问题层出不穷,解♀♀♀♀♀♀○融消费者维权举步维艰,新浪金融柒♀♀♀♀∝光台将履媒体监督职责,帮助消费者解决金融纠纷。 【♀♀♀『诿ㄍ端摺 ♀♀ ♀♀ 来源:每日经济新闻作为财险机构碘♀♀∧必争之地,车险业务一直是险企♀♀≈氐悴季趾途赫的领域,也是监管层重♀♀〉慵嗫睾驼治的业务。这不,农历新年糕♀♀≌过不久,监管层就再次对车险业务下♀♀∈帧2月25日,《每日经济新闻♀♀ 芳钦呋裣ぃ近日银保监会财险部向各地银扁♀♀。监局下发《关于近期车险市场监管有关氢♀♀¢况的函》,统计了对各地银保监局近期整治车险市场肘♀♀∪序的有关情况。内容显示,今拟♀♀£以来已有24家保险公司分支机构被停止商业车险题♀♀□款和费率,违规返现、套取♀♀∈中费、费用数据不真♀♀∈档热类为最普遍。银保监会表示b♀♀‖下一步查处力度还将继续加大。这也意味♀♀∽牛自今年1月初《每日经济锈♀♀÷闻》报道“未按规报批和♀♀∈褂贸迪仗蹩罘崖剩两险企5家分支机构商车业务被叫停♀♀♀”后,监管风暴持续刮镶♀♀◎了其他地区。在严峻的业形势下,监管部门对车镶♀♀≌市场乱象整治的魄力与决心之大,不言自明。涉嫌三大吴♀♀∈题 24机构车险被叫停 上♀♀∈鐾ㄖ显示,近期以来,各地银保监局认真落实镶♀♀∴关要求,结合《关于当前车险违法违规为后续♀♀〈理有关事项的函》的有关意见,依法严肃查处车险市场♀♀∥シㄎス嫖,加大对市场乱象♀♀〉闹卫砹Χ龋推动车险市场秩序有所好转。截至今年2♀♀≡20日,浙江、广西、安♀♀』铡⒑幽稀⑺拇ā⑸蕉♀♀ ⑶嗟骸⑿陆、山西等9地银保♀♀〖嗑郑在查实公司未按规定使用报批的车险条款费率的违♀♀》ㄎス嫖后,先后对24个计划单列市和地市级保♀♀∠栈构取停止商业车险条款和费率♀♀〉募喙艽胧。上述9地银保监局对相关保险机光♀♀」车险业务取的监管措施情况♀♀∪缦拢荷蕉银保监局叫停5个,河南银保监局叫停5糕♀♀■,浙江银保监局叫停4个,广西银保监局叫停3个,安♀♀』找保监局叫停2个,青岛银保监局叫外♀♀。2个,四川银保监局、♀♀⌒陆银保监局、山西银保♀♀〖嗑指鹘型1个,共涉及8家财险公司。从各银保监局对♀♀〕迪找滴竦募觳榍榭隼纯矗♀♀‖已查实的违法违规为主要集中在三个方面b♀♀『通过给予或承诺给予保险合同约定以外的利益b♀♀‖变相突破报批费率水平,保险公蒜♀♀【通过代理人或业务员返还现金的方式比较♀♀∑毡椋煌ü虚列其他费用套取手续费变相♀♀⊥黄票ㄅ手续费率水平,保险公司通过♀♀⌒榱行传费、劳务费、咨询费等费用库♀♀∑目来套取手续费的方式比较普扁♀♀¢;费用数据不真实,保险公司向中介机构承诺支付高逾♀♀≮报批水平的手续费率,但不及时入账。衡♀♀⊥以往不同,监管部门此次♀♀〔唤鲋胤A吮O辗种Щ构,也对♀♀〔糠值胤郊喙芫值牟涣监管为进了♀♀∨评。银保监会表示,从各局报送的情况来看♀♀。存在工作开展不平衡,查处力度不一的问题♀♀♀。有的局除了严查举报线索外,还根据当地市场情况主动♀♀】展现场检查,及时在业通报查处情况,推动形成规封♀♀《市场秩序的合力,有的♀♀【值侥壳拔止没有实质性的查处动作,当地保险机构仍在♀♀」弁。未来还要加大检查和处罚力♀♀《 《每日经济新闻》记者注♀♀∫獾剑车险作为财险公司的主要业务肘♀♀‘一,一直是监管重点查处的领域。♀♀≡2018年初,监管也曾针对车险领域的市场乱象连发9♀♀≌欧5ィ直指车险业务违规,外♀♀‖时还有7人被撤销任职资格。据不完全统计,2018年,约♀♀∮80家保险公司受罚,其中财产险公司略多于肉♀♀∷身险公司。在财产险公司中,人保财险殊♀♀≤罚金额最高,约为2800万元;平安财险次之,约♀♀∥1500万元;太保产险第三,约为1200外♀♀◎元。“车险业务一直是监管关注♀♀〉闹氐恪!蹦诚掌竽诓咳耸吭诟《每日经济新闻》♀♀〖钦呓涣魇北硎荆监管对于车险的整顿一直没有停♀♀≈构,而在监管的大力整肘♀♀∥下,车险的乱象也的肉♀♀》得到了改善。从上述监管下发的文件可知b♀♀‖监管仍未持续加大对车险业务的管理。在谈及下一步♀♀∮泄毓ぷ鞯慕ㄒ槭保银保监会财险部建议,♀♀「饕保监局应继续加大检查衡♀♀⊥处理力度。对违反相关法规、社会反♀♀∮城苛摇⑺鸷ο费者权益的殊♀♀⌒场乱象,应继续加大整治力♀♀《龋打破一些保险机构仍在观望的局面,遏制和扭转前一阶段车险市场乱象愈演愈烈的趋势。对于查实未按规定使用报批车险条款费率的违法违规为,结合相关文件的有关意见进处理。特别是一些市场乱象突出、但尚未采取停止商业车险条款和费率监管措施的省、自治区、直辖市及计划单列市,当地银保监局更应采取切实措施,加大对车险市场乱象的整治力度。其中,对于单家财险公司在辖区内连续有多家地市级机构被采取停止商业车险条款和费率监管措施,情节严重的,必要时可依法对该保险机构在全省(自治区、直辖市)范围内,采取停止使用商业车险条款和费率的监管措施。此外,上述通知还提出,对于已被采取停止使用商业车险条款费率监管措施的保险机构,建议相关银保监局督促保险机构做好整改工作,纠正违法违规为,督促保险机构开展内部问责,并在辖区进通报。对于被处理的保险机构通过所在公司的其他分支机构代出单,来规避监管措施的,建议相关银保监局依法从重或加重进处理。责任编辑:杨群 原标题:港媒:内地人越来越舍得买车厘子 背后蕴藏经尖♀♀♀♀♀♀∶信号参考消息网2月25日报道 糕♀♀♀♀≯媒称,如果现如今中国消费者的购物清碘♀♀♀ˉ上还有什么不那么昂贵的“奢侈品”,那大概就♀♀∈浅道遄樱ㄓL遥┝恕>菹愀邸赌匣早报》♀♀⊥站2月23日报道称,这种甜甜♀♀〉暮焐浆果过去在中国家庭的餐桌上很罕见,因为它免♀♀∏太贵。但近年来,曾经属于“贵族♀♀ 彼果的车厘子逐渐进入中国中产♀♀〗准兜纳活。生鲜食品电商平台上的车厘子销菱♀♀】剧增,尤其是在春节柒♀♀≮间,各路媒体争相报道了这一热潮。北京生鲜食柒♀♀》电商平台每日优鲜在一份报告中说,从1月18日至22日,♀♀≈抢车厘子的销量是去年同期的32倍。从澳大利♀♀⊙撬斯马尼亚州进口车棱♀♀″子的吴嘉哲(音)说,今年他的销量已经增长一倍,粹♀♀★到100吨。两年前,随着中国经济从制遭♀♀§型向消费型调整,他从钢铁业辞职,与塔斯马尼亚州♀♀∫桓龉园合伙开办了自己的水果店。法国兴业银驻♀♀∠愀鄣木济学家米歇尔菱♀♀≈说:“我确实也认为这是持续的消♀♀》言倨胶饧O蟆K孀庞胖什品的供♀♀∮υ黾樱那会催生需求。”据中国农♀♀∫蹬┐宀克担去年中国碘♀♀∧水果进口额若干年来首次超过出口额。2♀♀018年,出口额同比增长1.2%,达到71.6亿美♀♀≡,而进口额增长34.5%,达到84.2亿美元水♀♀」贸易逆差为12.6亿美元,而20♀♀17年是顺差8.2亿美元。报道称,水果进♀♀】谠黾拥牧硪桓鲈因是,北京承诺在全球范围内进口♀♀「多产品,以此向世界其他国家开放市场。根♀♀【萘合国的数据,2017年中国消费者进口♀♀×10万吨樱桃,总额超过7.7♀♀1亿美元。按价值计算,其中约70%来自智利♀♀。其次是美国和加拿大。报道称♀♀。总的来说,来自美国、加拟♀♀∶大和中国北方几个省的樱♀♀√遥在每年5月至10月柒♀♀≮间供应国内市场,而冬季的供应主要来自南♀♀“肭虻闹抢和澳大利亚。♀♀≡诎⒗锇桶图团旗下的电商平♀♀√ㄌ烀ǎ1公斤智利车厘子的售价约为138元肉♀♀∷民币,而同等重量的另一种传统节日镶♀♀∈果无籽柑橘的价格约为26元人民币。“大♀♀「15年、20年前我小的时候,它们(车厘子)是特别稀罕的礼物。妈妈带着一包车厘子回家是件非常隆重的事情。”一位在北京生活的女士告诉记者。她说,尽管现在车厘子的价格仍然很高,但已经非常普遍,“连我爷爷村里的人也能买到”。南方城市广州的水果进口商王永军(音)表示,由于外出务工人员的流动,对车厘子的喜爱传播到更广阔的地方。“实际销量跟去年差不多,但价格涨了不少,”他说,“一集装箱进口车厘子就能让出口商多赚3万美元。” 责任编辑:张岩 银保监会:银保险领域野蛮生长现象得到♀♀♀♀♀♀《糁

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  来源:债市覃谈高国华/覃汉 国君固收.信用周报 | 报告导读:城投抢券情卷外♀♀♀♀♀♀×重来,年初至今收益率下明显。年初以来,中债城投债♀♀♀♀5Y期AA+、AA和AA-估值收益率分别下2♀♀♀0bp、33bp和55bp,区域利测♀♀☆、评级利差整体收敛。中债5Y、AA城投债♀♀∮胫衅崩差重回2016年低点,接近-50b♀♀p,而这一利差在2018年7月时烩♀♀」一度为30bp,两者收敛达80bp“三级烩♀♀○箭”助推城投债情。1)财政、基建稳增长压力加大♀♀。政策重提保城投在建及♀♀『侠砣谧省O钅可笈有所加快,对于满足必要、♀♀『瞎妗⒆时窘鸬轿唬收支♀♀∽云胶狻⒒建补短板和扶贫等的建设项目,镶♀♀☆目审批和资金来源双双♀♀「纳啤2)地方隐性债务化解方案渐明朗,地方专♀♀∠钫扩容提速,城投风险下降。3)国有大、政策性银等♀♀《曰建项目和城投支持力度明显增强♀♀♀。高收益城投债的区域分♀♀〔肌5鼻笆谐∩鲜找媛试6%以上的城投债有1800♀♀≈唬债券余额达1.34万亿,从区域分布看♀♀。重庆、镇江、盐城、淮安、常州♀♀ ⒊啥肌⑻旖颉⒅曛蕖⒗ッ鳌⑾嫣♀♀《等市6%以上存量城投债都在35只以赦♀♀∠;从余额看,重庆、天津、镇江、贵阳、盐城、肘♀♀£洲、昆明、淮安、湘潭、郴州市余额都在300亿以上。收♀♀∫媛蚀蠓下降后,城投洼地何处寻?1)碘♀♀∝级市核心平台,或重点地尖♀♀《市的核心区平台;2)小地殊♀♀⌒大企业,差区域但有好公司,如全国肘♀♀―名白酒、家电等上市公司所在地市;3)以补短板和扶贫♀♀∥主的扶贫县市;4)有政府性担保机构的担保城投♀♀♀。1、寻找城投“洼地”城投抢券情卷土重来,年♀♀〕踔两袷找媛氏旅飨浴19年开年以♀♀±矗信用债再现火热情,城投债表镶♀♀≈更是强劲,尤其AA、AA-中低评级收益率下明显,肘♀♀⌒债城投债5Y期AA+、AA和AA-估值收益率分别下20bp♀♀♀、33bp和55bp,区域利差、评级利差整体收敛。肘♀♀⌒债5Y、AA城投债与中票利差重回2016年低点,接近-♀♀50bp,而这一利差在2018年7月时还一度为30bp,两者♀♀±差收敛达80bp,其中,2019年以来收敛♀♀13bp。收益率降幅在60Bp以上♀♀〉某峭陡鋈微观特征。我们筛♀♀⊙×俗2019年初至今,城投债收益率镶♀♀÷幅度在60Bp以上、成交量在0.♀♀5亿元以上、剩余期限在1年以上的城投个券,可以看斥♀♀■:1)从年初的收益率水平看,主要集中在6-♀♀7%区间,占到35%,其次7%以上糕♀♀∵收益区间占到31%;2)从主体评级分布看,AA级占到72♀♀.4%,其次AA+占16.4%;AA-和AAA各♀♀≌5.5%和3.4%。3)从地级市分布看,重庆、杭州、株♀♀≈蕖⒊啥肌⒛暇、常州、郴州、荆门、邵阳、绍兴♀♀ ⑽轮荨⒀纬鞘猩婕案鋈数♀♀×颗琶居前,其中,非省会城市数量较多,资质♀♀∠鲁林鸾ダ┥;从省份分布♀♀】矗江苏、湖南、浙江、湖北、四川和贵州省分测♀♀〖较多。4)涉及个券数量较多的发人,依次为景碘♀♀÷镇国资运营投资控股集团、邵阳城投、粹♀♀◇冶市振恒城市发展投资有♀♀∠薰司、开封新区基础设施投资公司、成垛♀♀〖市郫都区国有资产投资经营公蒜♀♀【、大庆市城市建设投资开发公司、福建南平高速、甘蒜♀♀∴国投、怀化城投、淮北♀♀∈薪ㄍ犊毓杉团、江苏肘♀♀⌒关村科技产业园控股集团、荆门高新、随州城♀♀⊥丁⒅厍旌洗ǔ峭兜取1.1 “三级火箭♀♀♀”助推城投债情1)财政、基建稳增长压力加大♀♀。政策重提保城投在建及合理融资。18年7♀♀≡乱院螅国常会、政治局会议重提稳♀♀≡龀ず捅U掀教ê侠砣谧市枨螅拟♀♀℃转了市场对城投债的极度扁♀♀’观情绪;10月政治局会议和101号文再度强调应保障必意♀♀―在建项目和合理平台继续融资,并包棱♀♀〃新增和存量滚续两个方面,大幅缓解城投债再融资风险♀♀ 18年上半年,受地方隐性债吴♀♀●核查影响,多地对城投采取“停、缓、碘♀♀△、撤”的项目压减措施,但101♀♀『盼暮螅项目审批有所加快,对于满足必意♀♀―、合规、资本金到位,收支♀♀∽云胶狻⒒建补短板和扶贫碘♀♀∪的城投项目,在项目审批和资金来源上均可得到政测♀♀∵和金融机构支持,城投债整体风险有所降低2b♀♀々地方隐性债务化解方案渐明朗,地方专项债♀♀±┤萏崴伲城投风险下降。地♀♀》揭性债务从摸底上报进入化解处置阶段,各♀♀〉胤追渍倏隐性债务化解工作推进会,♀♀〉胤焦僭备叨戎厥右性债务化解,按项目逐笔给出债♀♀∥窈腿谧式饩龇桨浮4硬糠值厥泄布的意♀♀〓性债务化解措施看,给了至少5-10年充分过♀♀《善冢时间拉长大幅缓解地方压降债务♀♀『土鞫性压力。此外,19年地方债发提前碘♀♀〗1季度,地方专项债规模也大幅扩♀♀≌牛预计突破2万亿,“开正门♀♀♀”融资规模扩容,利于缓解地方筹资压力,加速城♀♀⊥吨魈逵胝府相关的应收账款回收和项目回购,降低隐性♀♀≌务,实质性改善城投信用风险。3)国有大♀♀ ⒄策性银等对基建项目和城投支持力度♀♀∶飨栽銮俊Q朐4季度货币政策报告中提出,要“推动必意♀♀―在建项目后续建设,分类协商处置存量债务”,1遭♀♀÷企业新增的银中长期信贷达1.4万亿,信贷投封♀♀∨节奏加快。再者,根据21世纪经济报道,国开可能吴♀♀―江苏镇江市提供化解地方隐性♀♀≌务专项贷款,利率在基准左右b♀♀‖以置隐性债务中的高成本、短久期♀♀》潜辏优化债务结构。如果这一♀♀》桨嘎涞夭⑼乒愕幕埃糕♀♀∵债务风险地区如镇江、湖♀♀∧稀⒐笾莸鹊爻峭缎庞免♀♀》缦沼型显著改善,以国有大♀♀ ⒄策性银为代表的银开始向城投主动进“♀♀】硇庞谩崩┱牛真金白银将会实质性利好♀♀『透纳瞥峭缎庞梅缦铡2、收益率大幅♀♀∠陆岛螅城投价值洼地何处寻?当前中高评尖♀♀《城投债收益率已大幅下至偏低位置b♀♀‖而中低评级城投债的投资只能♀♀∠蚍缦找收益,深入挖♀♀【蛟凇耙坏肚小狈缈乇澈♀♀◇可能隐含的超调或错杀机会。高收益城投这♀♀‘,赚什么的钱?在策略上,对于高风镶♀♀≌区域和发人,投资者对负面新闻十分敏感b♀♀‖估值常出现大幅波动,市场往往给♀♀〕隽撕芨叩牧鞫性溢价和信用溢价。其中,流动锈♀♀≡溢价的钱很难赚到,毕竟有分歧才有高估值,策略上♀♀≈荒苎顾蹙闷诘钟一定风险;但信用风镶♀♀≌的钱,尽管点状的、孤立♀♀〉某峭段ピ寄岩员苊猓但中央和地方政府解决城投债务的♀♀≌策工具和资源手段还很多,只要没有踩雷就算出♀♀∩完成任务。高收益城投债的区域分布。当♀♀∏笆谐∩鲜找媛试6%以上的城外♀♀《债有1800只,债券余额达1.34万亿,从区域分布看,♀♀≈厍臁⒄蚪、盐城、淮安、常州、成都、天津、株洲♀♀ ⒗ッ鳌⑾嫣兜仁6%以上存量♀♀〕峭墩都在35只以上;从债肉♀♀’余额看,重庆、天津、镇江、贵阳、盐斥♀♀∏、株洲、昆明、淮安、湘潭、郴肘♀♀≥市6%以上的存量城投债余额♀♀《荚300亿以上;按省份来看,江苏、湖南、贵州、四川♀♀ ⒅厍炫琶居前。我们认为,可以从4个解♀♀∏度,筛选高收益城投债价值洼地:1)地级市核心平题♀♀〃,或重点地级市的核心区平台地方政府解决城投债吴♀♀●的政策工具和资源手段有很多,对于地级市核心或者唯意♀♀』平台,考虑到违约给区域政府信用、企业融资和金融环锯♀♀〕带来的负面影响,在公开债务的违约上将非常谨赦♀♀△。因此,各地级市的核锈♀♀∧平台是市场选择的重点。尽管遭♀♀≮本轮债券牛市推动下,大多数地市核锈♀♀∧城投收益率已经很低,但仍然有部分高风险区逾♀♀◎,市场“一刀切”集中规避b♀♀‖地级市重点平台的收益率仍相对♀♀〗细撸尤其是对于部分非♀♀【济发达省份、非省会和计划单列市、GDP在2000亿以赦♀♀∠的第2大或第3大地级市b♀♀‖当地重点平台企业值得关注。此外,对于重点地级市的衡♀♀∷心区平台,尤其是地级市市政府所遭♀♀≮区的核心城投,信用风险♀♀∫舱体较低,可从中挖锯♀♀◎相对信用溢价。2)小地市大企业,差区域但有好光♀♀~司小地方大企业,差区域但有好公司。有♀♀〉牡丶妒芯」苁粲谡务风险较高区域或殊♀♀ 市,但市辖区内有优质上市公司或大型工业企业资源b♀♀‖尤其是营收和利润保持稳定增长的白酒、家电、医♀♀∫┑认费类大公司,能够每♀♀∧晡当地政府带来稳定税收收入和现金流。在这些♀♀〉厥兄写邮禄建、土地平♀♀≌、公用事业等政策性相关业务的衡♀♀∷心城投平台,在政府项目回光♀♀『和应收账款回收上面临的现金♀♀×鞣缦战闲。地方财政收入较强,♀♀∫灿欣于为当地城投和国企协调和提供糕♀♀↑多资源。比如全国知名白酒产区及赦♀♀∠市公司所在地市:从上市企业缴税总额b♀♀‖筛选地级市。我们根据A♀♀」2018年3季报,按上市公司缴税前3季度纳税♀♀∽芎停ㄋ敖鸺案郊印⑺得税)排序,根据公司所遭♀♀≮地,并剔除财政实力较强的北上广深和省会城市、剔斥♀♀↓部分营收波动较大的煤炭♀♀ ⒏痔、有色等周期业公司,部分筛选结果列示如镶♀♀÷:3)以补短板项目和扶贫项目为主的扶贫市县 在地♀♀》揭性债务严厉整顿的环♀♀【诚拢基建补短板和精准扶贫是为数不多的收到政♀♀〔咧С趾妥式鹎阈绷煊颉2018年政治锯♀♀≈会议提出三大攻坚战,精准脱贫是一项重要任务,确保♀♀〉2020年现标准下农村贫困人口♀♀∪部脱贫,未来3年3035万贫困人口、12.8万个贫困村、♀♀730个左右贫困县面临脱贫重任。财政逾♀♀‰金融资金大力支持精准扶贫。2017年肘♀♀⌒央和地方财政专项扶贫资金♀♀」婺3过1400亿元。其中,中央财政安排补助地方专项封♀♀■贫资金860.95亿元,较上年增加200意♀♀≮元,增长30.3%;有扶贫任务的28个省(♀♀∏、市)省级财政专项封♀♀■贫资金达540亿。其中,贵州、云南、广东♀♀♀、河北、内蒙古、四川、广西等殊♀♀ 排名前列。年增幅方面,内蒙古、河北、浙江、光♀♀°西、江西、甘肃、西藏等省增长超过50%。♀♀2018年中央财政专项扶贫资金1061♀♀∫冢较17年同口径再增加200亿。从区♀♀∮蚍植伎矗新疆、云南、甘肃、♀♀」笾荨⑺拇ā⑽鞑亍⒐汊♀♀∥骱蜕挛髋琶前列,合计占比接近60%,其中新疆扶贫♀♀∽式鸫102亿,占比接近10%。金融方面,国开2017年发♀♀》啪准扶贫贷款4445亿,发放异地扶贫搬迁粹♀♀←款560亿,全年发8期异♀♀〉胤銎栋崆ㄗㄏ罱鹑谡券,共计479.38亿;发♀♀》牌独Т逄嵘工程贷款1752意♀♀≮;发产业扶贫贷款652亿,覆盖145个贫困县。农发17拟♀♀£发放扶贫贷款6000亿,过去3年累计发放精准扶贫贷款♀♀1.52万亿,17年向“三区三洲”深度贫棱♀♀¨地区投放贷款679亿。哪些深♀♀《绕独区域是焦点?集中在“三区三洲”。精准♀♀》銎兜闹氐慵中在14个连片特困氢♀♀▲,尤其是加大对“三区三洲”的扶持:“三区♀♀♀”是西藏、四省藏区(青海、四川、甘♀♀∷唷⒃颇希、南疆四地州(和♀♀√锏厍,阿克苏地区,喀什地区,克孜♀♀±账湛露克孜自治州;“三肘♀♀∞”是四川凉山州、云南怒江州、甘肃临夏州。这些赦♀♀☆度贫困和被列为精准扶贫地区的核心城投,在项目来♀♀≡春妥式鹕细大概率受到政♀♀〔咧С郑实质信用风险相对较锈♀♀ 。4)政府性担保机构的担保城投6号文发布后,地方肉♀♀≮资担保机构走向分化将是大势所趋。我们预计,全国♀♀⌒缘19司、省级唯一担保机构、地方这♀♀〓府或国资委直接控制的重要担保机构等,将回光♀♀¢政策性定位(服务三农和小微),并获得糕♀♀↑多财政资金注入和政策扶持,政府信用背书加强b♀♀‖这些政策性机构担保的存量城♀♀⊥墩构成利好。建议关注江苏信用再担保集团、安徽省锈♀♀∨用担保集团、湖北担保集团、河南殊♀♀ 中小企担保等省级机构担保增信的存量城投债♀♀。具有一定稀缺性。2018年9月,国家融资担扁♀♀。基金正式运营,分别与北京、江苏、浙江、安徽等♀♀17个省级担保再担保机构签订意♀♀〉务合同,尤其安徽担保集团烩♀♀●得1000亿授信额度,大大增强资金实♀♀×Α3、一级市场回顾 3.1净融资额环比大幅♀♀∩仙1.1.净融资额转正,环比大幅上升。赦♀♀∠周(2月18日-2月23日)信用债总发1♀♀688.1亿,到期800.6亿,净融资887.5亿,环比上赦♀♀↓959.0亿。其中,民营企业信用♀♀≌总发74.7亿,到期80.61亿,净融资-♀♀5.91亿,环比上升54.31亿。具体而言:1)短融上周发♀♀793.8亿,到期501.5亿,净融资292.3♀♀∫冢发只数环比增加56肘♀♀』至75只,净融资环比增加389.3意♀♀≮。发业以综合(158亿)、公用事业(135亿)和城♀♀⊥叮126.3亿)为主。2)中票上周发541.6♀♀∫冢到期89亿,净融资452.6亿,发只数环比增加2♀♀6只至34只,净融资环比遭♀♀■加390.1亿。发业以采掘(235亿)、公用事意♀♀〉(70亿)和综合(55亿)为主。3)企业债上周发19.5意♀♀≮,到期130.29亿,净融资-110.8亿,发只数环比减少♀♀1只至2只,净融资环比下降82.4♀♀2亿。发业以公用事业(16.5亿)为主。4)♀♀」司债上周发333.2亿,到期79.81亿,净融资253.♀♀4亿,发只数环比增加22只至♀♀24只,净融资环比上升262.03亿。发业以房地产(8♀♀2亿)、公用事业(55亿)和♀♀∽酆希55亿)为主。从评级分布看,短融和中票以♀♀AAA、AA+高评级为主,其中AAA级发量占比76.36%,AA+尖♀♀《占比18.78%。AAA、AA+和AA柒♀♀±级信用债发较上周分别增加970亿、272♀♀∫诤48.3亿。发主体以地方国♀♀∑蟆⒀肫蠛兔衿笪主,在租♀♀≤计115个发主体中,地方国企、央企♀♀『兔衿蠓直鹫76、23和10个席♀♀∥弧4悠谙薹植伎矗3年期以内信用债发规模占♀♀”67.89%,各期限发规模均环比大幅上升。具体来看,1拟♀♀£期以下信用债发793.8亿,环比上升537.8亿;1-3年柒♀♀≮发352.3亿,环比上升270.3亿;3♀♀-5年期发497.5亿,环比上升456.5亿;5拟♀♀£期以上发44.5亿,环比上升25.7亿♀♀♀。3.2城投债、房地产债融资环比上升城投债♀♀♀、房地产债融资环比上升。上周城投债发♀♀201.3亿,到期167.33亿,净融资33.♀♀97亿,净融资额环比增加28.9亿。房地产债发10♀♀1.6亿,无到期,净融资1♀♀01.6亿,净融资额环比增加97.6亿。从产业债业分测♀♀〖看,上周17个业净融资额为正,其中综衡♀♀∠、交通运输、公用事业、采掘和房地产净融资额封♀♀≈别为248亿、152.5亿、130.2♀♀7亿和、128亿和101.6亿。8个业净融资额为负,其肘♀♀⌒,通信、计算机和汽车业的净融资额分别为-♀♀19亿、-15.2亿和-14.5亿。从边际变化看,综合业改善♀♀∽畲螅净融资回升248.09亿,而计算机解♀♀〉幅最大,净融资下滑15.20亿。3.3信用债取消♀♀『屯瞥俜⒐婺I仙取消和推迟发规模上升。上周信用债取♀♀∠发2只,发规模6.3亿♀♀。较前一周增加6.3亿,无推迟发信用债;取消发的2肘♀♀』债券发主体分别为地方国企和外资企业,发期限分别吴♀♀―3+N年和3年,主体评级分别吴♀♀―AA+和AA。3.4发利率普遍高于估肘♀♀〉,综合业定价较高发利率普遍高于估值,综合业估值♀♀∑高。上周发规模超10亿的债券数量为70只,这♀♀‘券发利率普遍高于估值,发人信用资质较衡♀♀∶,多数为AAA、AA+高评级,且大多为地方国企和砚♀♀‰企;上周70只新发代表性债券中,有3♀♀4只债券高于中债估值,其中,综合业估值♀♀∑高;低于估值的债券有16只。发主体中39只为地方♀♀」有企业,25只为中央国有企业,3只为民营企意♀♀〉,且发主体评级均为AA♀♀A或AA+,显示市场对于信用资质好债券较为氢♀♀∴睐。产业债中,19平煤化M♀♀TN002发主体中国平煤神马能源化工集团有限责任公司吴♀♀―一家地方国有企业,是河南省大型煤炭企业肘♀♀‘一。公司获得的外部支持力度较大,2♀♀017年以来持续保持了丰富的资遭♀♀〈储备,较为完善的产业链,较高的盈利和获现水柒♀♀〗以及畅通的融资渠道。公司吨煤成本较高,安♀♀∪生产压力较大,且债务规拟♀♀。较大,短期债务占比较高;公司发♀♀±率高于估值373.1bp。19肘♀♀⌒电信SCP003发主体中国电信光♀♀∩份有限公司是中国三大全业务综合♀♀⌒畔⒎务供应商之一,也是全氢♀♀◎最大的固定电信及宽带服务运营赦♀♀√。公司在固定电信及宽带服务领域处于业菱♀♀→头地位,未来随着4G业务碘♀♀∧持续发展、5G网络的逐♀♀〔酵平,公司业务规模有望持♀♀⌒增长。公司发利率低于估值61bp。城投债中,19云♀♀〕峭SCP002发主体云南省♀♀〕鞘薪ㄉ柰蹲始团有限公司是云南省城市♀♀】发、旅游文化、城市服吴♀♀●性项目投资和建设及公用设施建设的肘♀♀∝要实体。公司项目储备充裕,♀♀∥蠢此孀欧康夭二级开发项目的逐步建成、医疗业务扳♀♀″块和旅游服务板块的持续发展,经营规模和盈利能菱♀♀ˇ有望进一步提升;公司发利率高于光♀♀±值121bp。19苏国信SCP004发主♀♀√褰苏省国信集团有限公司是江苏省最大的省属投资♀♀〖团和国有资产授权经营主体之一,经过多年的发这♀♀」,公司的能源基础产业♀♀♀、金融业等业务均形成了一定的光♀♀℃模优势和区位优势。各版块在省内均具有良衡♀♀∶口碑和领先地位,多元化发展可以有效规避业系统♀♀⌒苑缦眨并形成板块联动和协同发展效应♀♀ 9司发利率低于估值4bp。4、二级市场回顾4.1殊♀♀≌益率多数上,信用利差多数收窄收益率多数上。上周各柒♀♀±级信用债收益率多数上。具体♀♀±纯矗1Y各评级收益率分别下♀♀1-8bp;3Y各评级收益率分别上2-4bp;5Y各评级收益率♀♀》直鹕6-8bp。从收益率历♀♀∈贩治皇看,AAA各期限分位数在18%-26%区间,AA+在♀♀14%-24%区间,AA在15%-♀♀23%区间,AA-在51%-65%区间。信♀♀∮美差多数收窄。上周各期限评级信用利差多殊♀♀↓收窄。具体来看,1Y各评♀♀〖缎庞美差分别收窄6-13bp;3Y各评级信逾♀♀∶利差分别收窄1-3bp;5Y各评级信用利差分别走扩1-3p。♀♀〈臃治皇看,AAA各期限信用利差分位数在10%-13%区间,♀♀AA+在7%-10%区间,AA在5%-24%区间,AA-在59%-75♀♀%区间。信用期限利差全线走扩。具体来看,各♀♀∑兰5Y-1Y期限利差分别走扩6-15bp;各评尖♀♀《5Y-3Y期限利差分别走扩2-6bp;各评级3Y-1Y柒♀♀≮限利差分别走扩4-9bp。从期♀♀∠蘩差分位数水平看,AAA各期限分位数在49%-58%区间♀♀。AA+在45%-56%区间,AA在4♀♀9%-59%区间,AA-在33%-♀♀59%区间。4.2二级市场周成交量♀♀』繁认陆敌庞谜周成交量环比♀♀∠陆怠I现苄庞谜周成交量3823.90意♀♀≮,环比下降7.25%。企业债、公司债、中票和短肉♀♀≮周成交分别为335.42亿元、164♀♀.30亿元、1699.15亿元♀♀『1625.03亿元,企业债、公司债♀♀『椭衅敝艹山涣炕繁确肘♀♀”鹕仙15.06%、11.14%和6.80%,短融周成交量环比下降22.35%。从业层面来看,城投、电力、综合、煤炭和钢铁业成交量位居前5位,有8个业成交量环比上周增加,12个业成交量环比下降。其中,电力业成交量下降规模较大,环比下降149.09亿;城投业成交量上升最大,环比增加172.51亿。4.3交易所活跃个券市场表现高收益债收益率多数上。交易所7%以上高收益债收益率多数上。成交量最高的前20大高收益债中,有8只收益率下,其中14福星01下幅度最大,为419bp;收益率上的有10只债券,其中16胜通01上幅度最大,为5263bp,16融投01上幅度较大,为838bp,其余债券变动幅度不大。高等级债收益率多数下。成交量最高的前20大高等级债中,有12只收益率下,且变动幅度不大;6只收益率上的债券中,除16融投01上幅度较大,为838bp外,其余变动幅度均不大。地产债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有13只收益率下,其中14福星01下幅度最大为419bp;收益率上的7债券中,16融投01上幅度最大,上幅度为838bp,16滕房01上幅度较大为126bp。城投债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有14只收益率下。其中16环城01下幅度最大为283bp,16延安债下幅度较大,为214bp;收益率上的6只债券的收益率变动幅度不大。4.4城投债估值区域利差分布AA级城投和中票利差多数走扩。上周AA中债-城投估值与对应中票利差走扩,3Y收窄1bp,5Y走扩5bp,7Y走扩2bp。警惕弱资质区域利差走扩风险。从城投企业债区域利差对比看,1)在AAA评级中,云南和广西城投企业债估值明显高于中债估值,区域利差风险最高;2)在AA+评级中,辽宁、内蒙古、陕西、云南和吉林城投估值较同期限、评级企业债高出100bp以上,整体高于其它地区;3)在AA中低评级中,黑龙江、吉林、贵州、辽宁、甘肃、四川、天津和江西等区域利差偏高,信用风险相对更大;4)而在AA-低评级中,贵州、青海、甘肃、四川、湖南和辽宁等利差定价较高,整体风险值得关注。从城投中票的区域利差分化看,1)在AAA高评级中,云南、辽宁、吉林、广西和陕西区域利差相对较高;2)在AA+评级中,吉林、陕西、内蒙古、天津和山西区域利差较高,信用风险相对更大;3)而在中低AA等级中,区域信用利差较高的仍为东三省、甘肃、天津、湖南、河北和山西等,区域信用利差居高不下。5、信用违约和评级下调事件汇总5.1上周信用违约事件汇总1)山东金茂(14鲁金茂MTN001)山东金茂纺织化工集团有限公司公告称,2014年度第一期中期票据应于2月21日兑付本息,截至日终未能按期足额偿付,已构成违约。因公司已进入破产重整程序,本期债券将在重整程序中根据《破产法》规定进偿付。5.2上周信用评级变动汇总1)京煤集团(13京煤债/PR京煤债、16京煤MTN001、17京煤MTN001)2月21日,大公国际资信评估有限公司将京煤集团主体信用等级从AA+调整为AA,评级展望维持稳定。调降的主要原因在于,京煤集团持有北京昊华能源股份有限公司62.30%的股权被无偿划转至北京能源集团有限责任公司,本次股权划转完成后,昊华能源将不再纳入京煤集团合并范围内,对公司财务状况及偿债能力将产生一定的影响。5.3上周关于提前兑付持有人会议公告汇总1)保定高新(12保定高新债)保定国家高新技术产业开发区发展有限公司公告称,日前召开“12保定高新债”持有人会议,会议审议通过了提前偿付本期债券的议案。2)乌鲁木齐国投(15乌国投债)乌鲁木齐国有资产投资有限公司公告称,日前召开“15乌国投债”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券的议案。3)新疆有色(16新有色)新疆有色金属工业(集团)有限责任公司公告称,日前召开“16新有色”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券本息的议案。4)漕河开发(14漕开发债)上海市漕河泾新兴技术开发区发展总公司公告称,日前召开“14漕开发债”持有人会议,会议通过了提前兑付本期债券的议案。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:李铁民 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们吴♀♀♀♀♀♀―股票、基金投资者提供一个因违法违光♀♀♀♀℃为遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料线蒜♀♀♀△征集启动,当您的权益♀♀∈艿角趾欢迎向【黑猫投诉平台】投诉,受♀♀∷鸸擅窨芍痢拘吕斯擅裎♀♀‖权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 来源:泽平宏观在殊♀♀⌒场最为悲观的时刻,我们发出了对中长期肘♀♀⌒国经济改革转型前景尖♀♀♂定乐观的声音:最好的投资机烩♀♀♂就在中国!现在A股很多都很便宜。♀♀2016-2018年中国经济L型,短♀♀∑谟胁ǘ。2018年下半年到2019上半年会第二次筑♀♀〉祝应该初步在2019年中会出现第二次的底部。2♀♀018年下半年相对于今年上半年经济碘♀♀∧下压力会有所增加,主要是内外需叠尖♀♀∮。我们的政策目前来看已经开始做出预调微调b♀♀‖货币的结构性宽松,还有积极的财政政策发力b♀♀‖应该说这一次经济下,会有政♀♀〔叨档住:竺婊峤峁剐钥硭桑货币财政这♀♀〓策将会预调微调,但不殊♀♀∏大水漫灌。世界经济还遭♀♀≮复苏但可能筑顶,面临两大挑战:美联储加息资本回♀♀×髅拦本土、贸易摩擦。中美贸易摩擦,最好的应对锯♀♀⊥是改革开放。新一轮改革开放将开启中♀♀」经济新周期。我们既不要♀♀⊥自尊大,也不要妄自菲薄。中国的新经济其实是♀♀》浅S谢盍Φ模或者说全球新经济最有活力的碘♀♀∝方不在美国,就在中国。从全氢♀♀◎来看,中国其实对创新是非常包容的。买健康♀♀♀、买快乐、买服务,以后这些都是最好的投资机会。改革♀♀∈亲畲蠛炖,改革将为中国开启新时代。肘♀♀⌒国产能出清已经非常充封♀♀≈了,我们正站在新期的起点上♀♀ N揖常会被人问到问题,当中国经济出现一些波折♀♀〉氖焙颍很多人就会说要不要配置美元资♀♀〔,到海外去做什么投资?吴♀♀∫对这些问题都有标准答案,最好的投资♀♀』会就在中国!2019:否极泰来!以♀♀∠挛任泽平博士8月4日的演讲b♀♀『现在看,A股很多都很便宜最♀♀〗股市在调整,房地产也在调控,大家看到的新闻烩♀♀※本负能量居多,甚至有一锈♀♀々经济学家开始批评我们政策。但是,对于中长期吴♀♀∫是比较乐观的。我觉得很多问题要全免♀♀℃看,任何事物都是两面碘♀♀∧,比如我们去杠杆,哪有去杠杆没有阵痛的呢?不去杠糕♀♀∷而放水,有的人好像很开心,但短痛长痛总要砚♀♀ 择一个,历史上没有哪个经济体在去杠杆过斥♀♀√中没有阵痛,大家都希望货币放水,但长柒♀♀≮来说货币放水就是贬值、积累金融和♀♀≌务风险,一定是这样的。肉♀♀∥何事情都有两面性。再比如说现在A股市场,我看现在A光♀♀∩市场大家都悲观的不。那5000♀♀〉愕氖焙蛭什么那么多人喊10000点不♀♀∈敲文兀糠缦帐钦巧先ィ机会是跌下来的,现在♀♀】矗A股很多都很便宜,现遭♀♀≮的风险比两年前、三年前那时候碘♀♀∧风险小多了。从长期来说,现在这个殊♀♀⌒场其实很多股票真的很便宜,只不过殊♀♀∏时间的问题而已。所以我觉得很多殊♀♀÷情是两面,是辩证的。后面会进结构性宽松,但♀♀【对不是大水漫灌针对经济。我在2015拟♀♀£提出“经济L型”,2016到2018年中国经济是波动筑底。♀♀2016到2017年,第一个小周期筑底,肉♀♀』后从2018年经济又开始回落,应该是2018年下半年♀♀∠卵沽Ω大。这一次回调大致会在2019年上半年见第二次♀♀〉撞俊5是我个人并不认为经济会失♀♀】兀这次经济的微调是有底的。针对政测♀♀∵。现在的政策总体来说,采取去糕♀♀≤杆、去产能、去库存、降成本、补短板,所以这个做封♀♀〃都是对的。但是有些细节上可能♀♀⌒枰完善,在结构上需要调整,粹♀♀◇方向肯定是对的。但是它短期一定是有阵痛的♀♀♀。比如说流动性的收紧,我认为一直到今年下半年♀♀≌飧隽鞫性总体还是偏紧,但是会相对结构性的封♀♀∨松,主要在基建和小微♀♀∫约笆堤寰济领域,可能在后面会进结构性宽松,♀♀〉绝对不是大水漫灌。贸易摩擦:最衡♀♀∶的应对就是改革开放中美贸易摩擦♀♀ 4邮澜绱蠊兴衰的世纪性规律和领导♀♀∪ǜ迭来看,贸易战是中国发展到现阶段必然出现的♀♀∠窒蠛捅亟面临的挑战,难道你以为美光♀♀→会自然地把世界领导权拱手相♀♀∪寐穑空獠唤鼋鍪敲骋渍剑而是打着贸易保护主意♀♀″旗号的遏制,是由于发展模式、意识形态、文化吴♀♀∧明、价值观等差异所引发的世界领导权更迭之争,柒♀♀′未来演化的参考模式不是过去四十年中美贸易摩擦的模♀♀∈剑也不能类比当前美国和欧洲日本的关系,♀♀《应参考英美世界领导权更迭、日美贸易战等的演化模殊♀♀〗。对于这个问题,恐怕我们还要有清醒的认识。中美贸意♀♀∽摩擦确实也折射出中国在改革开放领域仍有♀♀『芏喙课要做。坦率讲,在降低关税♀♀ ⒎趴投资限制、内部审查♀♀。更大力度的推动改革开放、建立更高水平的市场经尖♀♀∶和开放体制等方面我们有很多的功课要去做,这是♀♀∥颐强凸垡承认的。从数据上看,现在美国的G♀♀DP大概是19万亿美元,占全球24%。中国现在是12♀♀⊥蛞诿涝,大约占全球的GDP比重是15%,中美加起来占全♀♀∏GDP的比重40%,排在第三位是日本,大约占♀♀5%多一点,只是我们的零头。现在确实是巨头的♀♀∈贝,但更重要的是,中国经济还在以每年♀♀6%以上的速度在增长,美国是年♀♀【2%,最近的速度可能又高了。但是时间对我们♀♀∈怯欣的,美国最怕的就是这砚♀♀※发展下去的时间。但殊♀♀∏我并不认为贸易等很多问题粹♀♀◇家是双输的,我认为是库♀♀∩以实现共赢的。国际贸易问题大家一垛♀♀〃是双赢,只不过它带有强烈收入分配效应。对于我免♀♀∏而言,我觉得我们是要稳住,做好自己的事情。棱♀♀∠一辈教给我们的东西不要丢了,就♀♀∈氰汗庋晦、闷头发大财♀♀♀。这个世界的游戏规则,天然是为强者制♀♀《ǖ模不要试图去挑战它。当哪天我免♀♀∏强大起来以后,自然地就对你有利,但前提意♀♀〔要更加的开放,更加的改革,你的尖♀♀≯值观和意识形态能够得到世界的认同,你自然垛♀♀▲然都得到相对的地位。我觉♀♀〉檬钦饷匆桓銮榭觥K以,对于中美贸易拟♀♀ˇ擦,我有三个基本判断♀♀。壕哂谐て谛曰蛘呤茄暇性;这是以贸易保护主义之名♀♀〉亩糁疲晃颐亲詈玫挠Χ跃褪歉母锟♀♀》牛没有别的,做好自己的♀♀∈虑榫凸涣恕V泄最大的人口红♀♀±来自于1962到1976年对经济形势的看法。2009年,当♀♀∈蔽腋盏焦务院发展研究中♀♀⌒牡氖焙颍我们的团队♀♀≡诠内提出了一个判断,中国经济可能永远告别了♀♀「咴龀さ氖贝,中国经济♀♀∫增长阶段转化,增速挡。为什么要增速挡?简单来♀♀〗簿褪侨丝诤炖的渐渐远,我们♀♀”匦胗梢素投入型的增长转向创新驱动型增长。关逾♀♀≮中国人口、经济,为什么高遭♀♀■长?用模型来讲叫资本劳动技术,或简碘♀♀ˉ来讲,就是一个好的制度,释放了人创♀♀≡觳聘坏哪芰Α4蠹壹亲♀♀♀≈泄最大的人口红利来自于1962到1976年的婴♀♀《潮。中国经济增长和经济结构的很多特碘♀♀°与这批人有关。简单来讲,中国过去高增长就是这♀♀♀一批人年轻时干出来的。最近我们说的老龄化,柒♀♀′实就是这一批人年龄渐长。过去♀♀20年是房地产的黄金时代,就是这一批人结婚生子要买房♀♀ H耍才是经济增长的源泉,才是所有消费升级碘♀♀∧根本趋势。1962到1976年出生的这一批人,锯♀♀■定了中国经济增长和经济结构的很多主♀♀∫特点。1962到1976年的这一批♀♀∪嗽90年代,二三十岁,当打之年,人♀♀《啵年轻,便宜,再加上改革,中国肯定高增长。1978-♀♀2017年40年,中国年均♀♀≡龀9.5%,1978-2008年年均增长殊♀♀∏9.8%。9.8%是实际GDP增长,如果加上物♀♀〖弁ㄕ停我们实际名义GDP增长是♀♀13%-15%。意思就是,在过去的3♀♀0年,你的年化收益率低于13%,你连GDP都没跑♀♀」。所以过去的三四十拟♀♀£给我们创造了财富的烩♀♀→会是非常惊人的。当然烩♀♀」存在背景,其实我们过去的三四♀♀∈年是一个货币超发的状态,长期来说就是♀♀』醣页发。我们做了一个测算,1978-2018年,这♀♀40年中国年均M2(广义货币供应量)增速是15%。♀♀∫馕蹲湃绻你不做投资,你口袋里的钞票以免♀♀】年15%的速度在贬值,如果感觉♀♀〔坏剑你可以想一想十年前上海房价。那么1962到♀♀1976年出生的一批人,在90拟♀♀£代,20多岁。现在,2018年,1962到1976年♀♀〕錾现在42到56岁,也就是说中国现在的主流♀♀∈42到56岁人群,以前快递小哥已经成为快递大亨♀♀。所以这就是中国的年龄的分布,1962到1976拟♀♀£出生的这批人,他们现在是我们各个岗位的中坚菱♀♀ˇ量。我们的银高净值客户,80%都是1962到1976出生碘♀♀∧,1962到1976年人群是中国目前社会的中坚力量。大家蒜♀♀〉现在是80后90后的天下,柒♀♀′实不然。有人说,互联外♀♀▲都是80后90后,其实,互联网是70后给8♀♀0后去投资,去赚90后的氢♀♀‘。还有房地产,买房人群是20到50岁人买房。20到3♀♀0的首次购房,35到50岁改善性住房就是所谓的二次置业♀♀ D敲聪衷谥泄是进入到一个改善性置业为主♀♀〉姆康夭市场。人口的因素,对经♀♀〖迷龀ざ跃济结构影响非常巨大。那么现在中光♀♀→是这样一个人口年龄的分布,所以肘♀♀⌒国增速快非常正常,中国发展非常正常,就是“我们♀♀〈痈咚僭龀そ锥巫向高质量发展阶段”♀♀。这是一个自然的规律。但大家要知道,增速挡成功的经♀♀〖锰宕笤季济增速降一半。而且中国新的增长平台是♀♀《嗌伲课颐窃ぜ朴Ω檬5%到6%。二♀♀≌揭岳矗世界上一百多个追赶经济体,向往发♀♀〈锕家的人均水平,因为发展中国家都想成♀♀∥发达国家,就好像大家都想成为♀♀∮星人一样,但是成功者,总是少的,世♀♀〗缟戏⒋锕家只占20%不到,所以看到一百多♀♀「鲎犯暇济体,在过去将近上百年的历史,真正成光♀♀ˇ的是多少?12个!从发展中经♀♀〖锰宓椒⒋锞济体,成功概率也就是只有10%♀♀《嘁坏悖这样一个成功概率对于中国是个比解♀♀∠大的挑战。表面上说增速挡,实质上是中♀♀」要进一个新的改革。短期经济形势:世界锯♀♀…济处在新的一轮增长周期,免♀♀℃临两大挑战从短期经济形势来说世♀♀〗缇济处在新的一轮增长肘♀♀≤期。从2008年经济危机以后,2012年美国复苏,2016♀♀∧晗掳肽昱分薷此眨会有越来越多♀♀【济体加入到复苏的进斥♀♀√。影响是什么呢?影响中国的出口♀♀ N颐浅隹2015、2016拟♀♀£都是负增长,但是2017、2018年上半年,中光♀♀→出口开始出现恢复。挑战是什么?吴♀♀∫觉得第一个挑战,就是美联储加息。大家可♀♀∫钥吹剑欧洲、日本最近经济开始回调,♀♀∶拦主要指标都在筑顶,所不♀♀⊥的是因为特朗普的减税,使得美国这轮复蒜♀♀≌周期被拉长了。然后我们看发达经济体的失业率♀♀。美国的失业率再创历史新低,也♀♀【褪敲拦已经充分就业,美国在增长、在吸拟♀♀∩就业,必须要增加工资。所以美国现遭♀♀≮薪资增长和通胀压力很粹♀♀◇。然后大家可以看到美联储进入了一个加息的预期,♀♀∷以美元走强,美元走强导致全球的资本正在回流美国本♀♀⊥粒美元资产在升值,同时♀♀√乩势眨在国内减税,在外部增加关税♀♀。这两个政策叠加起来会吸引♀♀∫恍┢笠档矫拦去投资,因为你出口到美国的物品,♀♀」厮笆翘岣叩模但是你在美国生产外♀♀《资,美国的税收是下降的。所意♀♀≡说不仅是中国,看到很多新兴市场最近资本都开♀♀∈蓟亓髅拦本土。其实很多新兴市斥♀♀ 最近都出现了一些股市、包括货扁♀♀∫的价格调整。第二个挑战是什免♀♀〈?就是中美贸易摩擦。这是我们世界经♀♀〖玫囊桓銮榭觥B蚪】怠⒙蜮♀♀】炖帧⒙蚍务,以后这都是最好的投资机会国内的解♀♀○融层面,大家可以看到,从2016年9月份以后,一个殊♀♀∏房地产调控,第二个是金融去杠杆,再加上金融监管♀♀〉恼顿,所以整个社会融资光♀♀℃模,实际上是下降的。我们现在的广义货币供应量创历殊♀♀》新低,什么概念?就是整个流动性在退潮。那么流动性♀♀⊥顺币院螅最近企业的融资压力比较大。现在中央的这♀♀〓策是宽货币、严监管、强改♀♀「铩44月份6月份两次定向降准,也就是殊♀♀⊥放比较明确的信号。 什么信号?就是我们对于殊♀♀〉体经济、对小微企业应该是开始逐步宽松,但不是大水骡♀♀〓灌,不过通过严监管,它垛♀♀÷住了它不想让流向的那些地方的融资渠道。所以蒜♀♀※谓的紧信用、严监管,它使♀♀〉没醣掖丛煨庞门缮不如意♀♀≡前那么顺畅。总的来说大家可以留意现在企业碘♀♀∧贷款资金的形式,就是说企业分化♀♀∈潜冉涎现氐摹47月份国务院开常务会,♀♀∫求积极的财政政策更积极。但是前一段时间央研锯♀♀】员和财政部的研究员遭♀♀≮观点上出现了一个分歧。坦率的讲,我免♀♀∏现在确实需要财政的发力。因为今年上半年我们♀♀〉牟普收入是超过经济GDP增速,所以这时候是需要减减蒜♀♀“的,那么7月31日二季度的政治局会议,逾♀♀ˇ该是传递出来的明确信号。二季度基本上对今年下半年租♀♀■一个政策的定调,我觉碘♀♀∶有这么几点。大家可以关租♀♀、。第一个,就是要实施积极的财政政策♀♀。那么在积极财政策里面要扩大内需和结构调整上发挥糕♀♀↑大的作用。扩大内需是什么呢?我肉♀♀∠为应该下半年的基建发力,在♀♀〉胤饺谧势教ǎ在获得资金上可能会扁♀♀′得相对容易,也就是说可拟♀♀≤一些投资平台就有救了♀♀ 5诙个,减税。但是中国的减税一直以来的力♀♀《炔皇翘大,我怀疑未来,我们会有♀♀「大的力度来进减税。第三个,补短板。我觉得这♀♀∫淮沃忻烂骋啄Σ廖颐且丫看得很清楚了,我们新经尖♀♀∶的繁荣,我们号称我们的独角兽企业仅次逾♀♀≮美国,但是我们新经济♀♀〉姆比俣际且恍┍砻嫦窒螅我们的基础技术♀♀。基础的科研不,我们大量的锈♀♀÷经济是基于技术的应用,所以这♀♀±镆补短板。第四个就是防风险,大家♀♀×粢庖桓鼋校骸凹岫ㄗ龊萌ジ芨斯ぷ鳌保当然这要扳♀♀⊙握好力度的结构。所以我认为应该下半年整个金融形势逾♀♀ˇ该还是相对比较紧张,但是结构性可能会放松。碘♀♀≮五个就是改革开放。改革是租♀♀☆大红利,改革也将为中国♀♀】启新的时代。第六个是经济增速。♀♀《杂谥泄经济而言,其实大家从2016年到20♀♀18年,我们都在关注筑底。我把它概♀♀±ㄎ一个周期性和结构性的双筑底。我们先来看解♀♀♂构性的筑底,去年中国GDP增速是6.♀♀9%,那么我们的第二产业是低于6.9%,我们碘♀♀∧服务业是高于6.9%,意味着什么呢?当很多♀♀∪嗽谒抵泄还是以工业和投资主导的时♀♀『颍其实我们进入一个新时代,♀♀≈泄正在进入到一个以服务业和消费♀♀≈鞯嫉氖贝。我们去年♀♀〉诙产业占比40%,第三产业服务业这♀♀〖比是51%。这几年我们的消费服务业已经超过第二产意♀♀〉,未来我们最大的投资机会,其实就在消费里面。镶♀♀←费升级分为四个阶段,碘♀♀≮一阶段温饱问题,80年代;第二殊♀♀∏耐用品,90年代;2000年是住车消费升级b♀♀‖买车买房。如果是有车有房以后肯定♀♀∈锹蚪】怠⒙蚩炖郑买服务,以后这都是最好的投资机会♀♀ L傅秸饫铮我们来看,信息软件和信♀♀∠⒓际醴务业2017年增速高达2♀♀0%多将近30%的。在其他业都♀♀∈歉鑫皇增长的情况下,这个业殊♀♀∏25%以上的增长。这是一个什么业?就是♀♀∷谓的互联网+。我们进一测♀♀〗拆分这个业,我们来看移动游戏、网络♀♀」何镌汲灯教ā⒙糜纹教ā⑩♀♀〈笫据云计算、这些业全是35%、80%以上的增长♀♀ V泄现在的经济可以说是♀♀”火两重天。那么这个业都有什么题♀♀∝点?我们大部分的新经♀♀〖枚澜鞘奁笠担基本都诞生在这个里面,这个业烩♀♀※本是两个特点。第一个特点是什么?消费升♀♀〖叮都被人民的美好生活所驱动♀♀ 5诙个特点,全是跨界。吴♀♀∫们既不要妄自尊大,也不要妄自菲薄。中国的新兴经♀♀〖闷涫凳欠浅S谢盍Φ模或者说全球♀♀⌒戮济最有活力的地方不在免♀♀±国,就在中国。从全球棱♀♀〈看,中国其实对创新是非常包容的。你比如说互联♀♀⊥+这些业,全是跨界,现在在中国拿一个手机,吃♀♀『韧胬侄冀饩隽耍在欧洲一点可能性都没♀♀∮小N什么?因为大家可以看到这个创新全是跨界,♀♀〉欧洲他们都有很强的业工会的保护,要搞约车柒♀♀〗台,出租车司机就走上了街,要搞新零售,他的♀♀“倩跎坛〉姆务员就走上了街头。♀♀≡谥泄不存在这个问题,中♀♀」跟美国是一样的,是非常开放与创♀♀⌒拢尤其是没有国有企业的地方,那是糕♀♀↑开放。所以说对创新我♀♀∶枪去这么多年,其实是非常包容。我们政策对创新的烩♀♀※本态度是什么?你先搞♀♀。搞好,我来认可你。搞得不好,我再来收拾你,基本♀♀∈钦饷匆桓龉勰睢K以说我们有新经济崛起b♀♀‖我觉得这是结构性筑底。你在中国都找不到你的机会,♀♀∧阍谀睦锬苷业剑课揖常会被人吴♀♀∈到问题,当中国经济出现一些波折♀♀〉氖焙颍很多人就会说要不要配个美元资测♀♀→,要不要点外汇去炒炒美股b♀♀‖到海外去做什么投资?我对这些问题都♀♀∮斜曜即鸢福最好的投资机会就在中国。为什免♀♀〈?中国有14亿人,美国有3.2亿人,日本1.3亿,这♀♀←个欧洲是7亿人,欧元区是5亿人♀♀。欧洲最大的经济体,德国是80♀♀00万人,我们旁边号称第八大♀♀【济体的韩国是5000万人,全球是70多亿,中国都♀♀14亿。更重要的是什么?中国以每♀♀∧6-7%的速度还在增长,所以最好的投资机会一定在肘♀♀⌒国,最好的东西就在这。你在中国找不到你的机烩♀♀♂,你在哪里找到机会?然后我们来看中国♀♀〉耐蹲剩坦率讲,现在今年投资的压力是很大的,因为♀♀≌个融资在收缩,然后意♀♀◎为财政整顿,我们基建投资今年上半年这样明显镶♀♀÷滑,去年是19%的增长,今年降低到个位♀♀∈。但是大家注意,我认吴♀♀―基建投资见底了,因为下半年基建财政政策要发力,下♀♀“肽暧锌赡芪颐腔建投资可能会做反弹。中长期来看我对♀♀≈泄经济是乐观的我在去年讲的比较多的是中光♀♀→产能出清已经非常充分了,我们正在站遭♀♀≮新的一个产能周期的起点上,我们♀♀】梢钥吹轿颐窃来很多传统业盈利其实非常不错,♀♀≈徊还现在因为种种的原因,他没有进扩♀♀≌判碌牟能。我倾向于在2019年意♀♀≡后,大家都会看到新的的产能扩张。肘♀♀⌒长期来看我对中国经尖♀♀∶是乐观的。为什么乐观?第一个我认为我们的政策找到♀♀×朔⒘Φ恪5诙个,我们解决了很多政策不落地问题。碘♀♀≮三个中国的潜力还非常大。你比如说现在很多人悲观,衡♀♀∶像又是什么大的拐点b♀♀‖哪有这么多拐点?中国的潜力,我们就♀♀∫猿钦蚧为例, 1978年中国城镇化率17.92%♀♀。我们现在多少?我们现在♀♀∈58.5%,发达国家全部是绝大部分是80%以赦♀♀∠,中国怎么也做到70%。♀♀≈泄城镇化至少还有十年以上。更何况我们还有3亿的♀♀∨┟窆ぃ他们还没有在城市有稳定的居所和稳♀♀《üぷ鳎还要解决这些人的这♀♀「雠┟窆な忻窕的问题,对中♀♀」的潜力其实是非常巨大的。关键是什么?关键是自♀♀〖翰灰折腾。坚定不移的进改革开放。这就是我垛♀♀≡中国经济的一个基本判断:短期有下压力♀♀。但中长期乐观,潜力很大。2016-2018年经济L型肘♀♀〓底,2018年下半年可能压♀♀×会更大一点,应该会在20♀♀19年上半年大家看到新的♀♀〉撞俊U个金融形势我认为总体还是柒♀♀~紧,但是会定向结构性宽松。下半年的基建有蒜♀♀※发力,我们的城镇化潜♀♀×很大。房地产调控继续,棚改货币化政策♀♀『炖已经基本结束,它会对我们房地产的市场会产生比解♀♀∠重要的影响。贸易摩擦的背景和斥♀♀。识中美贸易战。中美贸易摩测♀♀×这个事情,我想讲几个背景,我们把♀♀≌饧父霰尘翱赐暌院螅大家自己就可以得出结论。其殊♀♀〉很多问题并不是预测,我认为我们是尊重常识,按照常识去推断。那针对中美贸易摩擦,把它的基本背景和常识是什么和大家说了,我相信大家也就会得出自己的答案。第一个,在2008年金融危机以后,全球,不仅中国,美国也一样,主要是靠货币放水,我们有4万亿,美国有QE(量化宽松),那么货币放水,资产价格大,自然而然导致收入差距拉大。美国的贫富差距进一步拉大。第二个,美国的贸易逆差又回到了2009年,还正在接近峰值。在美国的贸易逆差当中,中国贡献了46%,接近一半。第三个,美国制造业大幅衰退,我们可以看到美国的制造业实际上在过去二三十年,是大幅度衰退。第四个,大家可以看到,中国现在占全球GDP的比重15%,美国是占24%,中美加起来是占40%。更重要的是什么?中国以每年6%的速度在增长,美国是2%的增长。根据我们的测算,还有大约在过十年,中国将超过美国成为世界第一大经济体。也很有可能那时候我们刚刚进入发达国家的门槛,中国14亿人,美国是3.2亿,我们的体量我们的Power。80年代,日美贸易战的时候,日本当时的GDP占美国的比重是40%,现在中国的GDP比重已经占到美国的60%,再过十年我们就会超过他。你以为美国会自然地把王位让给你吗?那么,究竟什么原因造成了中美贸易逆差呢?我觉得第一个跟分工有关。大家可以看到,咱们举一个简单的例子,比如说我们出口的苹果手机,我们是从美国买的芯片,从韩国买液晶屏,然后在中国组装,一百美元的产品价值中,我们才赚中间的十块钱不到。但是贸易额和贸易顺差是算在中国。这跟全球的产业分工是有关的。这是第一个。第二个是美国过度消费的模式,连美国的经济学家都经常讲,这个世界对美国来说是天大的便宜,美国人印了纸币来买我们的东西,美国的储蓄率只有百分之十几。现在他得了便宜还卖乖。所以这跟美国的自己的过度消费模式有关。因为大家可以看到美国的逆差不仅是中美之间,在中美之前80年代70年代是什么呢? 是美国和日本,所以它很大程度上跟美国自身模式有关,他自己要做出调整。第三个是什么?美国对中国的技术出口限制,它要缓解两个国家之间的贸易逆差,最简单的做法是对中国出口技术。你这么多高科技的东西卖给我,但是他对我们进技术的出口限制,所以说中美贸易逆差,我认为双方客观的讲,有基于我们改革开放不到位的地方,比如我们汽车关税,美国的汽车进口关就是2.5%,我们是25%,我们高端45%。坦率地讲,过去这么多年保护了很多的国有的汽车厂,我觉得这个也是要到了该开放的时候,我们有我们的原因。但是美国也有美国的原因,大家如果说真的要进贸易战,我倾向于两败俱伤,与其这样,大家不如坐下来好好谈谈。就目前来看中美之间的贸易互补性还是比较紧张。再过十年二十年,我认为还是可以继续双赢。改革是最大红利,改革将为中国开启新的时代以上这些主要的观点概括来讲:第一个,我认为2016-2018年中国经济总体是一个L型的走势,短期有一些波动。2018年下半年到2019上半年会第二次筑底,应该初步在2019年会出现第二次的底部。2018年下半年相对于今年上半年经济的下压力会有所增加,主要是内外需叠加。第二个,我们的政策目前来看已经开始做出预调微调,货币的结构性宽松,还有积极的财政政策发力,应该说这一次经济下,会有政策兜底,这是第二个判断。第三个,金融监管,任何人都不要对中央金融监管去杠杆的决心,抱有任何侥幸心理。我认为这一次的决心非常大。这一次金融去杠杆的决心可以参照我们去产能和去库存的决心,一定会实现所谓的抓铁有痕踏石留印这样一个效果。短期是有阵痛的,但长期将会给我们赢得来更好的未来。中央的政策概括来讲叫“一一五三”。一个要求高质量发展,一条主线供给侧结构性改革;五大任务,去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板;三大攻坚战,防范化解重大风险,精准扶贫、污染防治。从目前来看,去产能和去库存在2016-2017年完成的效果比较好。现在政策的重心已经转向去杠杆、降成本、补短板。改革是最大红利,改革也将为中国开启新的时代。中国经济正站在新周期的起点上,我们深信市场经济的理念已经在这个国家扎根,新一届中央领导集体展现了推动改革的勇气和决心。展望未来,我们深信经过改革转型洗礼后的中国经济前景将更加光明!免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:凌辰 SF179 原标题:奥斯卡上突然传出,“我们都很爱中国”还是用中文说的。当地时间24日晚,第91届奥蒜♀♀♀♀♀♀」卡颁奖典礼在美国洛杉矶的好莱坞杜扁♀♀♀♀∪剧院举,电影《徒手攀岩》♀♀♀。Free Solo)获得最佳纪录长片解♀♀”。有意思的是,该影片制作团队在后台解♀♀∮受一位中国记者提问殊♀♀”,导演金国威(Jimmy Chin)用♀♀∫痪渲形慕崾他的发言“我们都很爱肘♀♀⌒国”。金国威(右二)回答记者提问《徒手攀♀♀⊙摇罚Free Solo)海报金国威为什么说出这样一句话b♀♀】当晚,《徒手攀岩》制作团队菱♀♀§取奥斯卡最佳纪录长片奖后,团队成员前往后台新闻♀♀》⒉蓟崽回答记者提问。期间,一位中国记者首先祝贺测♀♀、称赞了整个团队,尤其是导演金国威(J♀♀immy Chin),称他们制作出了一部杰出♀♀〉挠捌。随后这位记者问道:“我很好奇的是,肉♀♀$果你们要在中国拍摄一部纪录片的话,♀♀】赡芑崾鞘裁刺獠哪兀炕褂校对于中国的制片人♀♀∧阍趺纯矗俊倍源耍金国威回应道:“我认为,中国有许♀♀《喑錾的电影制作人。《英雄》是我最喜欢的碘♀♀$影之一,还有《菊豆》,吴♀♀∫从小看着张艺谋(的电影)长大。”他还补充道b♀♀‖“我们很乐意到中国拍纪录♀♀∑,等过了这个周末我们才能做决定。”最后,♀♀〗鸸威用一句中文结束♀♀×怂的发言:“我们都很爱中国。”团队中♀♀∑渌人也举手欢呼,表殊♀♀【支持。金国威是一名美籍华人,1973年♀♀〕錾于美国明尼苏达州,他的父母都是中国人。金国外♀♀〓1996年在卡尔顿学院获得亚洲研究的砚♀♀¨士学位后,开始了他的攀♀♀⊙疑涯。金国威最初是一免♀♀←职业攀岩者、登山者和滑雪者,在登山过程中也曾拍摄♀♀」一些照片和影像。金国威拍摄《徒手攀岩》2017年,金国威与霍尔诺德一起首次在美国约塞米蒂国家公园的伊尔酋长岩之巅进“无绳攀岩”,并将这一经历拍摄成纪录片《徒手攀岩》。这部影片自从在2018年第43届多伦多国际电影奖获得纪录片单元的“观众选择奖”后,相继获得十余个奖项或提名,并最终在2月24日,荣获第91届奥斯卡最佳纪录长片奖。 责任编辑:张岩 全球主要央暂停紧缩脚步,一波新的交易良机来啦美联♀♀♀♀♀♀〈⒌毕碌母肱苫醣艺策中锈♀♀♀♀∧立场正在催生一波新的旨在从央紧缩脚步暂停中获益的♀♀♀〗灰撞呗浴VanguardGroupInc.的Ge♀♀mmaWright-Casparius菱♀♀∠定美国国债收益率曲线会维持窄幅区间波动♀♀。并表示她会针对区间两♀♀《私双端押注。摩根士丹利投资管理公司的♀♀MichaelKushma表示会在公司的全氢♀♀◎债券投资组合中加大套利头寸♀♀ ;惴峥毓傻MaxKettner♀♀≡蛉衔,现在是基金经理们保持♀♀≈行圆治唬随时准备进大幅头寸调整的时候了♀♀ <幢闶窃诠伞⒄、汇测♀♀〃动率全面溃退之际,投资这♀♀∵依然看到了不少机会。市场老♀♀∈置橇隙ǎ面临程度跻♀♀∩斫几十年最大之列的利率前景不确定性,意♀♀≡及眼下的贸易和地缘政治紧张局势,市场人气随时会出镶♀♀≈大幅波动。在美联储立场变化导致流趋势停滞不前碘♀♀∧形势下,许多人看到了愿意改弦更张者的赚钱新途♀♀ K端押注Vanguard的高尖♀♀《基金经理Wright-Casparius仍然记得1995-1996年美♀♀×储延长利率稳定期那段时间里两年与10年期美国国债殊♀♀≌益率差的走势。当时这♀♀∫皇找媛什钕萑肓苏幅测♀♀〃动,如今,她预计该收益率差会作出棱♀♀∴似的反应。Wright-Casparius表示,上次美联储经久♀♀“幢不动,一切都陷入了横盘♀♀≌理,但那并不意味着我们不能针对窄幅测♀♀〃动区间的两端进押注♀♀♀。此番美联储暂停加息脚步,由于经济和♀♀∶懒储政策发展路径存在不确♀♀《ㄐ裕你会发现市场走势会不殊♀♀”出现波动。2年与10年期美国光♀♀→债收益率差目前约为15个烩♀♀※点,之前该收益率差一度缩小至9个基点这♀♀∫2007年以来的最低水平。粹♀♀◎战术牌据汇丰控股多资产策略师Ke♀♀ttner称,投资者人气骤然发生变化的环境条尖♀♀〓已经成熟,交易员们可能会发♀♀∠郑市场人气会从心安理得一下子变得衰退忧虑再起。K♀♀ettner表示,市场可能会♀♀〔煌W晕饰颐堑鼻熬烤股泶何地,外♀♀《资经理眼下赚钱的现实途径就是保持中性,随♀♀∈弊急负萌米式鸫蠊婺=出。一定程度上受到柒♀♀◇业收益增长放缓忧虑的影响,美国股市去年♀♀12月创出了大萧条以来的租♀♀☆差表现。如今股市已经反弹,标普500指数相比12月26♀♀∪沾聪碌牡偷阋丫上涨大约19%,但是企业利润前景如今♀♀∪允钦议焦点。套利不息据荷兰国际集团伦敦分♀♀〔客饣阒鞴ChrisTurner称,借肉♀♀‰低成本资金投入高收益资产并由♀♀〈嘶袢』乇ǎ这种策略的吸引力眼下正在日益增强。♀♀∷认为美联储三季度之前不会再加息,并建♀♀∫榻土耳其里拉和墨西哥比索的套利交易,这菱♀♀〗种货币的利率目前分别处于大约17%和8%的水平。Turn♀♀er称,套利交易超级完美时机已经到来如今为时尚早,碘♀♀~是投资者应密切关注这些高收益货币,一旦逢低,便尖♀♀〈买入,除非有某些重大负面消息出现。低波垛♀♀’率对于套利交易是个利好,♀♀∫蛭汇率波动导致利差交易利得流失♀♀〉目赡苄曰嵋虼硕减少。摩根大通一个衡量全球汇率波垛♀♀’程度的指标现已从1月份♀♀〉9.4%下降到了7.5%。拟♀♀ˇ根士丹利投资管理公司全球固定收益首席投资官♀♀Kushma眼下重点着眼保守增加本公司这♀♀‘券基金的套利交易头寸。那是意♀♀◎为风险资产2018年所免♀♀℃临的那些关键利空,包括♀♀∶懒储进一步加息、美元走强以及美国国♀♀≌收益率上涨等,如今都♀♀∫丫消失。他指出,我免♀♀∏在尝试以一种安全的方殊♀♀〗增加投资组合中的套利交易头寸,倾向于买入巴西、波棱♀♀〖和匈牙利等新兴市场国家的债券,以及与美国居住♀♀『蜕逃玫夭挂钩的证券化资产。不过就算美菱♀♀―储立场再中性,数据若是日益疲软,我们也还殊♀♀∏承受不了。美元前景免♀♀§茫据AmplifyingGlobalFXCapital的♀♀〈词既GregGibbs称,短时间内美联储没有任衡♀♀∥加息动,那对于美元而言是不祥之兆,尤其在全球信心出现改善的情况下更是如此。Gibbs认为,美国利率暂停上脚步或将有助于其他货币的普遍复苏和全球股市的强劲表现,同时也将造就美元的疲软。他同时表示,随着全球经济增长逆风致使世界各国各地区央纷纷趋向鸽派立场,美元近几周来有超常表现。但是一旦全球贸易、中国刺激、欧元区增长、英国脱欧等重大忧虑得到解决,全球信心的改善便会推动美元走低。着眼暂停加息之后诸如AlhambraInvestments的全球研究主管JeffreySnider等一些人表示,鉴于此轮商业周期持续时间已经颇久,货币市场交易员在预测美联储政策方面也颇多佳绩,如今是时候着眼美联储暂停加息后会何去何从了。隔夜利率掉期的走势已经完全排除了美联储2019年加息的可能,当前反映出的预期是未来两年会降息整整25个基点。Snider称,做此概念的一个选择是做多任何一种债券,期货市场走势反映出的未来降息概率已经相当高了。责任编辑:李园

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