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靠谱时时彩平台搭建 : 画面藏31年后始曝光 伊朗表示愿与美国进行核合作

  梁涛:对互联网公司搞噱头的产品烩♀♀♀♀♀♀♂及时出手 银保监会:强化对保险公司中介渠道业务各条线的监管[]中国网财锯♀♀♀♀♀♀…2月26日讯 为贯彻落实2019年监管工作会议精神,进♀♀♀♀∫徊焦娣侗O罩薪槭谐≈刃颍筑牢防范系统性金融风♀♀♀∠盏紫撸银保监会近日发布《中国银保尖♀♀∴会办公厅关于加强保险♀♀」司中介渠道业务管理的通知》(意♀♀≡下简称《通知》)。[]《通知》核心原则在于明确保险♀♀」司中介渠道管理必须做到管理遭♀♀○任到人、管理制度到位、信息系统健全,♀♀〗立内部合规审计监督,强化保♀♀∠展司对中介渠道合作主体的业务合规管理责任。[♀♀]《通知》要求:保险公司要解♀♀〃立中介渠道业务管理制度♀♀√逑担明确管理责任人;落实对中介渠道业务主体♀♀」芸卦鹑危加强资质管理、业务光♀♀≤理、档案管理,及时报告发♀♀∠值闹薪榍道业务主体违法违规♀♀∥;不得利用中介渠道主体开展违法违规活动b♀♀』完善合规监督,重视保险公司中介渠道合规内审♀♀ []《通知》通过强化对保险公司中介渠道业务各条线的监管,加强对中介渠道相关主体的全流程监管,涵盖保险中介机构和从业人员,有利于进一步筑牢防范中介市场系统性风险的底线,推动保险中介市场健康发展。[]责任编辑:霍琦 []

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  调查:美国经济学家预计美国经济2♀♀♀♀♀♀021年前进入衰退 中新网南宁2月27日电(记者 林浩)十多年来,广西摄影家黄嵩和坚持将镜头聚焦有着“广西四宝”之称的白鹭、红♀♀♀♀♀♀∈髁帧⒔鸹ú琛白头叶猴,拍摄了一批展示大♀♀♀♀∽匀击攘Φ淖髌贰[][]图为白♀♀♀⊥芬逗镏魈庾髌 钟欣 摄[][]图为白头叶猴主题作品 肘♀♀∮欣 摄[][]图为白头叶猴主题作品 肘♀♀∮欣 摄[]2月27日,“生灵其境黄嵩和广西自♀♀∪簧阌罢埂痹谀夏开展,该展览由广西博物馆主♀♀“欤以纪实影像形式,以栖息♀♀∩长在广西境内的世界濒危、珍稀野生动植物为主♀♀√猓展出黄嵩和创作的130幅摄影作品。[♀♀][]图为红树林主题作品 钟欣♀♀ 摄[][]图为白鹭主题作品 钟欣 摄[]据介绍,光♀♀°西境内目前栖息鹭科鸟类30余万只,拥♀♀∮4个国家级红树林生态湿地保护区,金花茶被誉为♀♀ 爸参锝绱笮苊ā薄安枳寤屎蟆保广西崇左特有碘♀♀∧白头叶猴,被公认为地球上最珍稀的猴类。黄♀♀♂院臀广西博物馆摄影师,为拍摄该组作品,其深入大山,风餐露宿,作品多次获得美国《国家地理》全球摄影大赛、全国摄影艺术展览、中国新闻奖摄影年赛等相关奖项。(完)[][] 靠谱时时彩平台搭建 []北京的雾霾天气。 中新社记者 李慧思 摄[]中新社北京2月27日电 (记者♀♀♀♀♀♀ 杜燕)受不利气象条件影响,27日,北京市空气重污染逾♀♀♀♀ˇ急指挥部办公室发布空气重污染黄色预警,预计28♀♀♀∪找辜淅┥⑻跫转好。部分制造业企业按要求停产镶♀♀∞产,北京还加大施工砚♀♀★尘等违法为的执法检查力度,加强对重型柴油车的执封♀♀〃监管。[]北京市空气重污染应急肘♀♀「挥部办公室27日指出,根据监测预报,2月♀♀26日夜间起,偏东风作用下区域污肉♀♀【传输叠加大雾高湿,导致本地♀♀∥廴净累,北京空气质量达到重度污染。[]27日8时,北♀♀【┏橇区PM2.5浓度达到免♀♀】立方米226微克,西北部PM2.5浓度为每立方米108微克b♀♀‖东北部PM2.5浓度为每♀♀×⒎矫214微克,东南部PM2.5浓度为每立方米183微克b♀♀‖西南PM2.5浓度为每立方米♀♀215微克。北京市空气质量以五级重度污染为主,北♀♀〔康难忧烨和昌平区污染程度略轻。至记者发稿时♀♀≈梗北京市空气质量维持重污染水平。[]该办公室指出♀♀。按照《北京市空气重污♀♀∪居急预案(2017年修订)》规定,要♀♀∏笙喙氐ノ患忧渴┕すさ匮锍究刂疲停止室外建♀♀≈工地喷涂粉刷、护坡喷浆♀♀♀、建筑拆除、切割、土石方等施工作业;对重点道♀♀÷访咳赵黾1次及以上清扫保洁作业;对纳入库♀♀≌气重污染黄色预警期间制造业企业♀♀⊥2限产名单的企业实施停产限产措殊♀♀々;加大施工扬尘、道路遗撒、露天焚烧衡♀♀⊥露天烧烤以及无照售煤♀♀〉任シㄎ的执法检查力度,加强对重型柴油车的执法监管。同时,提醒市民做好健康防护。[]不过,一股较强冷空气即将“拨霾见日”。27日北京已经感受到“冷意”最高气温已从26日的12摄氏度下降至7摄氏度。北京市气象台表示,27日湿度大,扩散条件差,能见度低。预计28日傍晚到夜间冷空气来袭,有四级左右偏北风,扩散条件逐渐转好。(完)[][] []朋友聚会要喝酒 喝酒先签“生死状”[]逢年过节,朋友间、同学间、同事间聚会免不了要喝酒。但近♀♀♀♀♀♀∧昀矗一起喝酒、劝酒后引发碘♀♀♀♀∧生命安全意外纠纷屡次见诸报端。也正因吴♀♀♀―如此,最近,网上流传聚会喝酒先签所谓的“免♀♀♀责承诺书”,网友更将之戏称♀♀∥“生死状”。那么,签了这♀♀≌拧吧死状”,一旦出现意外事件,同桌喝酒人♀♀≌娴木涂梢悦庠鹇穑孔蛉占♀♀∏者采访了解到,其实昆明已有判例,一旦出现意♀♀♀外,同桌喝酒的人应当承担责肉♀♀∥。西山区法院法官李文华提醒:酒逾♀♀⊙签订的“生死状”无法律效力,万一发生意♀♀♀外,同桌的劝酒人也要承♀♀〉T鹑巍[]案例1[]吃“杀猪饭”酒后身亡[]请客的♀♀∪熬频亩加性[]春节前夕b♀♀‖云南很多地方都会请吃“杀猪封♀♀」”,这种场合,亲朋好友间聚餐时常常意♀♀―喝酒助兴。1月5日,昭通盐津县盐井镇村民肘♀♀≤某均宰杀年猪,邀请同村好友王某祥到家里吃饭。外♀♀□某祥应邀赴宴,席间吃饭喝酒。喝完酒后,王某♀♀∠樽呗坊丶遥途中从路坎上摔伤,经抢救无效死外♀♀■。[]事发后,双方协商未光♀♀←发生纠纷。王某祥的尖♀♀∫属认为,请客的周某均逾♀♀⌒过错。最终,周某均镶♀♀◎死者家属支付安葬费等费逾♀♀∶4.8万元后,方才平息纠纷。[]1月27日中午♀♀。同样在昭通,永善县大兴镇村民汤某邀请王某到他家♀♀〕浴吧敝矸埂薄5碧煜挛5时许,汤某、张某、魏某、谭拟♀♀〕等6人同桌吃饭。席间,众人划拳助兴,畅饮白酒,王拟♀♀〕饮用了约8两白酒后醉意明镶♀♀≡。返回途中,王某身体出现呕吐♀♀〉炔皇手⒆矗被同车人送往医院救治。经医院初步诊断♀♀。王某系乙醇中毒,于次日救治无效蒜♀♀±亡。[]经民警进法律宣传和多次协调后,♀♀〉笔赂鞣阶钪站退勒呱坪笫乱舜锍梢恢乱饧:由请吃♀♀ 吧敝矸埂钡奶滥巢钩ニ勒呒沂3.5万余遭♀♀―,与死者同桌吃饭饮酒的张某、魏某、谭某、李某等人♀♀》直鸩钩ニ勒呒沂6000元至1.2万♀♀≡不等的费用。[]2[]酒后独自驾车出车祸[]意♀♀』起喝酒的4人被判赔[]♀♀2016年4月4日,鄢某与孔某、王某♀♀ ⒗钅场⒀钅4名朋友在富民县一赔♀♀々家乐里用餐。饭桌上,几人一边菱♀♀∧着家常,一边相互劝酒。♀♀[]饭局结束后,鄢某已处于醉酒状态。尽管如此,鄢某♀♀∪远雷约莩祷丶摇5蓖9时许♀♀。驾车驶至富民县环城西路附近时 ,因酒后意识不清b♀♀‖鄢某一头撞上了一家公♀♀∷静挚獯竺诺拿胖,经送医抢救无效死亡♀♀♀。经交警部门认定,确定鄢某承担这次交通事故碘♀♀∧全部责任。[]鄢某的家殊♀♀◆认为,4名“酒友”明知酒后不能开车b♀♀‖有义务约束鄢某至酒醒,或者指派未饮酒碘♀♀∧其他人送鄢某回家,但4人没有劝阻鄢某♀♀】车,最终致使悲剧发生,存在过错。为此,鄢某尖♀♀∫属将孔某等4人告上了法庭,索赔各种损失37万♀♀∮嘣。[]富民县法院审理认为:鄢某在醉酒状态下仍♀♀∪患莩翟诠路上驶,最终导致交通事故测♀♀、致自身死亡,存在重大过错。而王某、孔某和鄢某♀♀∫黄鹨酒,李某、杨某也在同桌但未意♀♀←酒,在鄢某离席时已处于醉酒状态的情况下,吴♀♀〈能尽到合理的善意注意义吴♀♀●,让鄢某独自一人驾车在光♀♀~路上驶发生事故死亡,存在一定过错,应分别承担镶♀♀∴应的民事责任。于是b♀♀‖富民县法院判决:由孔某、王某、棱♀♀☆某、杨某分别各赔偿鄢某的家人各♀♀∠罹济损失的2.5%,4人各赔偿1.5万余元。[]3♀♀[]男子醉酒身亡[]邀约人♀♀∫灿性[]杨某和李某是同村老乡,两人一直在帮♀♀∏啬匙龉ぁ2016年6月5日下午工作结束后,♀♀∫虻碧烨啬臣准野峒遥秦某锯♀♀⊥带着杨某和李某到秦某甲家吃饭。当晚,秦某甲♀♀』寡请了一些亲朋好友,一♀♀」12人一起吃饭、饮酒,席间多数人垛♀♀〖喝了酒,杨某还到其蒜♀♀←桌敬酒。当晚,杨某喝得大醉,李♀♀∧辰杨某扶到秦某家一楼♀♀〉拇采咸勺牛可让人没想到的是,第二天早上秦某发现砚♀♀☆某已经死亡。[]事发后,杨某的家肉♀♀∷认为,秦某等11人与杨某饮酒过程中,大量饮酒并♀♀∠嗷ゾ淳疲在杨某醉酒后,既不及时送外♀♀※医院治疗,也没有告知家属,最终导致杨某死亡♀♀ R虼私秦某等11名“酒逾♀♀⊙”一同告上了法庭,要求共同赔偿镶♀♀∴应的安葬费、死亡赔偿金等,共34万余元。[]寻甸县封♀♀〃院审理认为,死者杨某作为具有完全民事为能力的成年♀♀∪耍其死亡与其自身存在过错具有♀♀≈苯拥囊蚬关系,其自身应承担主要责任。但秦某约杨某♀♀∫黄鸬角啬臣准页苑梗在饮酒光♀♀↓程中应当对杨某负有更高♀♀〉奶嵝选⑷敖牒驼展艘逦瘢秦某没有尽到相应的义♀♀∥瘢存在一定过错,应承担相应责任。秦某甲作为宴氢♀♀‰的组织者,虽未邀请过死者杨某,但秦某甲并未明确表殊♀♀【拒绝,在饮酒过程中应当对杨某负♀♀∮猩埔馓嵝押腿敖氲囊逦瘢而秦某甲没有尽到♀♀「靡逦瘢也应承担相应的责任。李某等人在吃饭过程中没♀♀∮腥熬啤⒐嗑频任,在本扳♀♀「中没有过错,不应承担赔偿责♀♀∪巍[]寻甸县法院判决:死者杨某承担90%的责任♀♀。秦某负本案责任的7%、秦某甲负本案责肉♀♀∥的3%,秦某赔偿杨某家♀♀∪2.1万余元;秦某甲赔偿9000余元。[]法官说[]签“赦♀♀→死状”不能免责[]针对类似殊♀♀÷件,最近,网上流传聚会喝酒先签所谓的♀♀ 懊庠鸪信凳椤薄5西山区法院法官李文华认为,这♀♀♀样的酒后免责承诺书应该是无效的。他解释说,从《衡♀♀∠同法》的角度而言,对于酒后可能发生的人身及♀♀〔撇损害的免责约定,存在无锈♀♀¨的可能,所以免责承诺并不能发生免责的效力;从锯♀♀∑后可能发生的自身及他人人身及财♀♀〔损害,按照《侵权责任法》的规定,依法依♀♀【尚枰承担侵权责任,因为侵权后果与♀♀∫酒及相关为依法存在因果♀♀」叵怠[]李文华说,目前司法实践中形成的生效判例♀♀±纯矗对于同桌同饮者的注意义务及相关法♀♀÷稍鹑危并不能因为这样的口头或书面免责♀♀∩明而免除,所以酒后免责斥♀♀⌒诺书不具有法律效力,不能成为同饮这♀♀∵及相关主体免责文书。[]知识帖[]5种情形 共饮这♀♀∵要担责[]共饮者在下列情况下是要承碘♀♀。责任的:[]1.因劝酒、敬酒、赌酒、罚酒等为导致同饮者身体受损或死亡的;[]2.虽无积极劝酒等情形,但对同饮者过度饮酒未劝阻,未及时制止的;[]3.在同饮者醉酒处于危险状态未及时送医的;[]4.未将醉酒者妥善安全处置的(如送回家或送至宾馆);[]5.未及时有效劝阻同饮者酒后驾车的。李文华说,这些情况是根据《侵权法》中一般过错原则来规定同饮者积极履安全注意义务的。当然,具体案件中还要区分身份关系(组织者和参与者),过错程度等来划分责任。[]4种情况 劝酒者也有责[]云南唯真律师事务所主任律师何锡峰认为,宾客之间敬酒本身没有什么危害,适度敬酒也是允许的,但如果存在以下4种情况,劝酒者、酒友们是需要承担赔偿责任的:[]1.强迫性劝酒。如故意灌酒,用“不喝不够朋友”等言语刺激对方喝酒,或在对方已喝醉意识不清没有自制力的情况下,仍劝其喝酒;[]2.明知对方不能喝酒仍劝其饮酒。比如,明知对方身体状况不适,仍劝其饮酒诱发疾病的,酒友就要承担部分责任;[]3.未将酒醉者安全送达。如饮酒者已失去或即将失去对自己的控制能力,神志不清时,酒友也没有将其送至医院或安全送回家中,此时若出现意外,也要承担一定的责任;[]4.对酒后驾车为未劝阻,导致发生车祸等损害的。在明知对方酒后驾车而不加以劝阻的情况下,一旦出事,酒友有可能也需要承担一定的责任。[](记者 柏立诚)  [][] 据《新闻联播》2月24日报道,国家发改委、民政部等40个部门和单位联合签署备《关于对慈善捐遭♀♀♀♀♀♀※领域相关主体实施守信联合激励和失信联合惩戒的合作扁♀♀♀♀「忘录》(以下简称“慈善信用备忘录♀♀♀♀”),共享慈善捐赠领域信息。慈善信用备忘录的♀♀∏┦鹨馕蹲盼夜第一次从慈善信用的角度,确立并激活殊♀♀∝信激励和失信惩戒制度机制,将慈♀♀∩屏煊蛘式纳入社会信用管理的租♀♀≤体范畴。[][]民政部社会组织管理局巡视员李♀♀〔介绍了慈善信用备忘录的有关情况。李♀♀〔ū硎敬壬菩庞帽竿录建立了慈善捐赠领域的♀♀⌒庞眯畔⒐蚕恚幻魅妨思だ对象和惩戒♀♀《韵螅幻魅妨硕源壬凭柙领域殊♀♀∝信主体的激励措施和对失信主体的惩戒措殊♀♀々。这对于完善慈善制度、♀♀》⒄勾壬剖乱稻哂兄匾意义,对于中国社会信用♀♀√逑档墓菇ㄒ簿哂兄匾意义。[]李测♀♀〃表示,中国将引导社会各界通过慈善组织进慈善♀♀【柙,实现捐赠财产的公开透明,将♀♀〈壬凭柙全过程置于阳光下接受社会监♀♀《健[]“诚信”是人类永恒的话题,公开♀♀⊥该鞯幕肪掣有利于诚信的♀♀∩长。在《新闻联播》的播报中,我们发现了健康♀♀”U掀教ㄇ崴沙锏纳碛啊[]作为民政部肘♀♀「定的慈善组织互联网募捐信息平台,轻松筹积♀♀〖参与公益活动,为慈善项目提♀♀」┘际鹾土髁恐С郑让筹款过程更加顺畅、高效。2017拟♀♀£7月24日,轻松筹携手六大烩♀♀※金会共同启动了“阳光公益联盟♀♀×础保在公开透明方面继续发力,♀♀±用区块链不可篡改的特性♀♀。提高公益的公信力,让更多人能♀♀」磺宄明白的看到爱心流向。[]本肘♀♀∈上说,区块链就是一种数据库技术,用账本来记录♀♀∫桓龌蚨喔稣嘶ё什的扁♀♀′动、交易,有点类似银对账单。锯♀♀′话说,区块链是“制造信任”的♀♀』器。每一个数据区块背后,都对应着一个账单,记录♀♀∽乓欢ㄊ奔淠诘木柚信息,由于“区块链”本身具有无♀♀》ù鄹摹⑽薹ㄎ痹斓募尖♀♀∈跆卣鳎打破信息壁垒,用♀♀〈葱驴萍加造业环境,保证♀♀×诵畔⒌恼媸怠⑼该鳌⒂行А[]为破解♀♀」益领域信任难题,轻松筹在业内率先落地区块♀♀×醇际酰频获点赞。2018年2月16♀♀≈2月21日春节期间,民政部国家社会组织管棱♀♀№局(简称国家社管局)通过中国社会组织动态微信公众♀♀≌撕怕叫发布了淘宝公益、百度♀♀」益、腾讯公益、京东公益、轻松筹等12家平台的♀♀≡擞情况,用数据直观展示了2017年我国慈善组织互联网♀♀∧季枨榭觥T擞报告显示,轻松筹在公益领域的创新和♀♀〕杉ǖ玫搅松缁岣鹘绲娜♀♀∠可,发起项目数、支持肉♀♀∷数持续递增,各项运营指标持锈♀♀▲向好。[]轻松筹在技术领域不断探索,全力开发氢♀♀▲块链技术,本着开放性和自主性的原则,邀请慈善组♀♀≈加入区块链,将筹款主动权交给慈善组织。据悉,目前慈善组织在轻松筹上发起的筹款已帮助超过1300位患者得到了及时有效的医疗援助,96000名灾区群众得到了及时的帮助,700个孩子受到了来自社会各界的关怀,兴建幼儿园57所、让1300名孩子有了学前教育机会……[]近年,我国的互联网慈善发展迅速,便捷的操作和透明的筹款流程极大程度调动了民众的参与热情。而作为健康保障业领域的开创者和领导者,轻松筹不断在业内引入“区块链”、“人工智能”、“大数据”等黑科技,用先进技术解决信任难题,建立起平台、慈善组织与民众间的信任,推动慈善事业更好更快发展。[][] 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间解♀♀♀♀♀♀∮收最全面的市场资讯→【下♀♀♀♀≡氐刂贰[][] ♀♀♀ ♀♀ 证券♀♀∈北ㄍ[]据e公司官微报道,随着情♀♀〉某中回暖,个股也异彩纷呈,连续涨停碘♀♀∧个股大量涌现,甚至出现仅用短短4个月时间股♀♀〖劬驼10倍的个股。[]综合这锈♀♀々连续涨停的个股可以封♀♀、现,大致可归纳为4类:[]1、业政策利好不♀♀《鲜头牛业建设受到政府扶持,如以东方通信为代♀♀”淼5G业和以风范股份为代表碘♀♀∧特高压板块;[]2、业出现重大变糕♀♀★,整个业格局将出现重粹♀♀◇变化,如以国风塑业、香山股份为代扁♀♀№的OLED概念;[]3、公司与意♀♀〉前景看好,业绩大幅增长碘♀♀∧绩优蓝筹股,如以人民网为代表碘♀♀∧预增股;[]4、长期处于下降通♀♀〉溃跌幅巨大的低价股,♀♀∪缫远方金钰(维权)为代表的超跌股。[]新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104[] <将蒙>

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  环保部谈局地煤改气(电)供暖缺保这♀♀♀♀♀♀∠:加大解决力度 青海民间社火展演 3.6米高跷吸睛 牛市来了?安装新浪财经客户端第一时间接收最全面的市场资讯→【下载地址】[]♀♀♀♀♀♀[] ♀♀♀♀ ♀♀♀ 来源:国♀♀⌒挪呗匝芯[]燕翔团队注意到,目前A股约有一半以♀♀∩弦档氖芯宦仕平处在历史最低水平,但同时♀♀∮幸话胍陨弦档木蛔什收益率暨盈利能力却都♀♀≡诶史均值以上水平。这种巨大的♀♀》床睿为未来市场的上留出了充租♀♀°的空间,2019年是机遇之年。[]♀♀”疚南低郴毓肆斯去三次信用(社融♀♀『托糯)大幅回升初期的宏光♀♀≯背景和股市表现,并结合国♀♀⌒胖と总量团队原创的“货币+信用”♀♀∽什配置分析框架,对未来A♀♀」墒谐〉恼体及结构性表现进了展望。[]中国经济过去肉♀♀↓次显著的信用扩张大幅♀♀』厣分别发生在2005年4月、2008年10月、2012年4遭♀♀÷,从历史经验看,货币政策和锈♀♀∨用的宽松短期内会使A股明♀♀∠苑吹, 但反弹是否构成反转,核心的变量是信用扩张♀♀『竽芊癯鱿志济增长指标的好转,2005年和20♀♀08年两次信用格局宽松之后的股市反转都♀♀∈强吹骄济见底回升之后才开始的,而2012年碘♀♀∧经济衰退就严重拖累了A股的反弹情。[]烩♀♀∝顾历次“宽信用”周期伊始的A股情[]从结构锈♀♀≡情来看,在经济增速下滑的大背锯♀♀“下,信用大幅宽松一般外♀♀‖时都结合财政发力(2008年和2012年),医疗和地产♀♀〈蟾怕视谐额收益的,而♀♀∧茉础⒉牧习蹇榈谋硐值娴祝风格上看锈♀♀ 市值的公司占优。总之,在判垛♀♀∠股票市场的结构性情的时候,不仅要看货♀♀”艺策和信用环境,还要结合宏观经济和测♀♀∑政政策的大背景去看。[]如何来度♀♀×啃庞美┱藕褪账酰常见的指标主要是信贷增速衡♀♀⊥社会融资规模增速。[]需要注意的是,社会融租♀♀∈规模指标是2010年以后才有的,之氢♀♀“市场关注的信用指标主要是信贷增速。考虑到当氢♀♀“市场投资者普遍更加关注社会融资规模♀♀≈副甑谋浠,且社会融资规模中信贷占比高达75%左右♀♀。本文在后续讨论中,度量信用♀♀±┱诺闹副暄≡竦氖巧缁崛♀♀≮资规模(历史数据经我们回溯得到),在此特别说明。♀♀[]社会融资规模指标由我国殊♀♀∽创和独创,我国也是唯一统计该指扁♀♀£的国家。2010年12月,中央♀♀【济工作会议首次指出,♀♀∫“保持合理的社会融资规模♀♀ 薄F今这一指标已连续8次写进中央经尖♀♀∶工作会议文件和《政府工作报告♀♀ 贰[]2005年4月至2005年7月:全免♀♀℃遏制经济过热后的政策♀♀】硭[]2004年伴随着全球经济的复苏,中国经济在强♀♀【⑸仙的过程中出现了过热,遏制锯♀♀…济过热成为2004年宏观调控的重中之重,货币政测♀♀∵9年来首次加息,严格控制过度外♀♀《资等等。在财政和货币的♀♀∷紧政策下,经济的过热状态得到了很好的控制♀♀。2005年开始经济增速继续上但通胀和固定资产投♀♀∽试鏊俣急3制轿仍恕[]♀♀2004年的持续紧缩政策导致社融增速迅♀♀∷傧拢而2005年3月开始央下♀♀〉鞒额准备金意味着这一轮货币紧♀♀∷踔芷诘慕崾,社融随即在4月开始企稳回升。从管理测♀♀°的政策意图上看,这一阶段的政策重点是放在烩♀♀°率改革和利率市场化上碘♀♀∧,因为经济整体运状态良好,经济增速仍在上区间,意♀♀◎此我们并没有看到货币政策的大幅宽松和相关财政政策碘♀♀∧配套落实,这也是和衡♀♀◇两次社融企稳的经济政策背景完♀♀∪不同的地方,社融回升的速度和幅度较♀♀『罅酱我彩敲飨圆患暗摹[]2005年的社融企稳之后b♀♀‖股市又经历了大概两个月碘♀♀∧持续下,随后开始反弹。如♀♀」我们看社融触底之后的四个月内各业的扁♀♀№现,按照Wind业的分类方法,表现最好的♀♀∪个业分别是电信服务、公用事♀♀∫怠⒔鹑冢表现最差的三个业分别是房地♀♀〔、能源、信息技术。从♀♀》绺癖硐掷纯矗大市值公司表现较好,沪深300&g♀♀t;中证500>中证1000。♀♀[]2008年10月至2009年1月:四万亿后猜的天量锈♀♀∨贷时代[]2008宽信用周期的到来伴随租♀♀∨全球金融危机的来临。2008年年初,所逾♀♀⌒经济政策的首要任务都是“双防”,即防止经济增长逾♀♀∩偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演扁♀♀′为明显通货膨胀,货币政策是严格从紧的、财这♀♀〓政策是稳健的(不积极的)。2008年♀♀∩习肽辏中国人民银五次上调存款准♀♀”附鹇剩共计提高存款准备金率3%。[]♀♀∠掳肽暌院螅随着雷曼兄弟倒闭,♀♀」际金融环境的实质性恶化,我国监管层的这♀♀〓策发生明确转向,2008年9月16日,央下调贷款棱♀♀←率与存款准备金率,这也是自♀♀2006年4月以来的首次降准,随衡♀♀◇10月15日、12月5日和12月25日央又接连金融♀♀』构人民币存款准备金率,其中,大型存款类金♀♀∪诨构累计下调2%,中小型粹♀♀℃款类金融机构累计下调4%。[]我们注意到在货币政策发赦♀♀→明确转向的同时,信贷数据随即出现了大幅♀♀】焖俜吹,也就是说,彼时宽货币到宽信♀♀∮玫拇导机制是十分顺畅的,♀♀∷淙灰幌盗械幕醣艺策并没有立竿见♀♀∮暗娜A股即时反弹,但没光♀♀↓多久,11月过后财政政策放出“四万亿”的政策大招♀♀≈后,A股便止跌企稳了。[]2008年的股市企♀♀∥确⑸在财政四万亿之后♀♀。在社融反弹之后的一个月左右♀♀♀。我们来梳理一下2008年社融触底之后的四个月内各业的扁♀♀№现,按照Wind业的分类方法,扁♀♀№现最好的三个业分别是医疗、房地产、信息技术,表现♀♀∽畈畹娜个业分别是金融、材料、能源。从风♀♀「癖硐掷纯矗中证1000>中证500>沪♀♀∩300,小公司明显跑赢大市值公司。[]♀♀2012年4月至2012年7月:金融危机后碘♀♀∧“二次刺激”计划[]2012年中国经♀♀〖贸鱿至讼灾的超预期下滑,对中国经济而言,真正♀♀∫庖迳系摹八ネ恕庇Ω檬201♀♀2年而不是2008年。市场还会在谈论GDP增蒜♀♀≠是否要“保八”的问题,形势的变化发展远比想象得要♀♀】欤“保八”根本没有来得及过渡,GDP增♀♀∷倬鸵丫进入到“7%”的运区间。2012年从♀♀∫患径绕鹁济增长速度就出现明显下滑,一季度GD♀♀P同比增速8.1%,比2011年四季度大幅下降♀♀0.7%,二季度GDP增速7.6%继续下滑,三季度到了7.5%b♀♀‖四季度在一系列刺激政策下回升至8.1%。201♀♀2年随着经济增速的快速镶♀♀÷,中国政府采取了“新一轮”的经济刺激政策,♀♀“括两次降准、两次降息,批复大量投资项拟♀♀】,基建投资增速快速拉升。[]货币政策转向封♀♀、生在2011年底,2011 年12 月5 日下调存款准备金率♀♀0.5%,后又于2012年2月24日和5月18日两次下♀♀〉鞔婵钭急附鹇矢0.5%。6月8日、7月6日央又两次下碘♀♀△金融机构人民币存贷款基准利率。[]粹♀♀∮货币政策的宽松到社融的见♀♀〉谆厣用了大概四个多月,期间我们看到财政也在20♀♀12年一季度开始发力。2012年国家发改♀♀∥审批通过了一大批投资项目,主要库♀♀】财政政策拉动的基础设施建设投资同扁♀♀∪增速快速升起,累计增速到2013年初♀♀∈贝锏搅25%。货币和财政双管齐下之后我♀♀∶强吹2012年4月开始社融开始企稳♀♀。政策的宽松终于传导到信用端,但股市小幅封♀♀〈弹之后仍持续下跌了半年之久。[]2012年社融企稳之后♀♀∩现ぷ壑干险且桓鲈伦笥宜婕闯中下跌到年底。我们棱♀♀〈梳理一下2012年社融触底之后的四个月内各意♀♀〉的表现,按照Wind业的分类方法♀♀。表现最好的三个业分别是医疗、公用事意♀♀〉、房地产,相对指数有明显的超额收益,抗碘♀♀▲性显著,而表现最差的三♀♀「鲆捣直鹗遣牧稀⒛茉础⒌缧欧♀♀∥瘛U舛问奔涫谐≡诜绺裆系姆只并不大,小公司表♀♀∠致院茫中证1000>中证500>沪深300♀♀ []逻辑分析:信用指标逾♀♀‰经济指标的领先滞后关系♀♀[]社融及信贷数据相对于经济增长指标的领先性[]从♀♀±史数据来看,社融同比增速与贷款余额同比增速的向赦♀♀∠拐点要领先于GDP增速的向上拐点;碘♀♀~信贷数据的向下拐点并不一定领先于GDP增速的镶♀♀◎下拐点。自2003年以来,社会♀♀∪谧释比增速在2005年二季度、200♀♀8年四季度、2012年二季度以及2016年二♀♀〖径却锏浇锥涡缘撞浚贷款增速则分别于2005♀♀∧甓季度、2008年二季度♀♀ 2012年一季度、2014年四♀♀〖径鹊酱锝锥涡缘撞浚随衡♀♀◇开始触底反弹, GDP增速随后则分别在2005年三季垛♀♀∪、2009年二季度、2012年三季度、2016年四季度止跌烩♀♀∝升。也就是说,每一轮周期启动的起点均是实体经济融♀♀∽实幕嘏,但在经济增速放缓后,融资增速肉♀♀〈不一定放缓。[]投资是带动经济增长止跌回升碘♀♀∧最主要动力[]在中国,投资是带动经济增长止跌回升碘♀♀∧最主要动力,消费往往♀♀∈窃GDP增速向上拐点出现之后才开始好转。从1992拟♀♀£至今大的经济周期来看,中国经♀♀〖梅直鹪1998年6月以及2009年3月触底回升b♀♀‖而固定资产增速分别于1♀♀997年12月以及2009年2月便已♀♀【开始回升。对于社会♀♀∠费品零售总额与GDP增速b♀♀‖我们可以从更长的区间范围内来题♀♀〗讨两者的关系。从1953年至今,社消租♀♀≤额的同比增速拐点基本上都要滞后于或与GDP拐点同♀♀∈背鱿帧R虼耍作为投资碘♀♀∧主要动力来源,信贷投放通常是经济见碘♀♀∽的先指标。[]信贷数据能反映央逆周期调节的考量[]虽肉♀♀』近些年直接融资的占比有所提升♀♀。但中国直接融资份额依旧较小,间接融租♀♀∈依旧是我国企业主要的融资渠道。根据存量法进计蒜♀♀°,2018年底,直接融资(债券+股票)占社烩♀♀♂融资余额的比例仅为13.1%,而粹♀♀←款余额占比高达66.8%。遭♀♀≮我国,银贷款的信用赔♀♀∩生仍然是我国企业融资的主要渠道,因此国家外♀♀〃过货币供应量对经济可以调控的封♀♀《围更大,社融和信贷数据同样能够在一定程度上反逾♀♀〕出央逆周期调节的考量,社融衡♀♀⊥信贷数据也将大概率领先逾♀♀≮经济见底。[]“货币+信用”框架镶♀♀÷的大类资产价格表现[]国信证券总♀♀×垦芯客哦涌创性地提出了“货扁♀♀∫+信用”的大类资产配置框尖♀♀≤模型,用以分析不同大类资产价格在不同周期环境镶♀♀÷的绝对和相对收益表现。我们根据中央银货币政测♀♀∵操作的标志性事件,将货币周期定♀♀∫逦“宽货币”和“紧货币”两种类型,根据社♀♀∪谟喽詈M2 增速变化方向,将信用周期定义为“库♀♀№信用”和“紧信用”两种类型。[]两者相结衡♀♀∠,可以出现四种不同的“货♀♀”+信用”周期环境,暨“♀♀】砘醣+宽信用”、“宽货币+紧信用”、“解♀♀◆货币+宽信用”、“紧货扁♀♀∫+紧信用”。历史数据显示,“货币+信用”的框架对光♀♀↓去市场的表现有较好的解殊♀♀⊥效果。我们在去年8月份就做出判♀♀《希认为政策转向后整体经济环境将由“宽货币♀♀+紧信用”转向“宽货币”+“宽信♀♀∮谩苯锥危而1月份的信贷数据♀♀∫踩肥笛橹ち宋颐堑呐卸稀U庵志尖♀♀∶周期的转变,对资本市场会有三层意义:[♀♀]第一,从总量上看,当周期环境从“宽货币♀♀+紧信用”转向“宽货币”+♀♀♀“宽信用”后,市场整体上涨的概率将大幅提高♀♀♀。[]第二,从资产配置上,股票的赦♀♀∠涨概率大于大宗商品,二者的表现均好逾♀♀≮债券,即股票>商品>债券[♀♀]第三,从股票市场的结构表现看,“宽货币”+“宽锈♀♀∨用”一般大金融和周期性板块可以获得更高的超额收益♀♀♀。[]此外,在2018 年去杠杆环境♀♀∠拢高现金流和低负债率公司组合有显著♀♀〕额收益,反之低现金流和高负债率公司组合跑殊♀♀′大盘。在融资约束逐步缓解意♀♀≡后,上述定价因子有可能会反转。(关于♀♀ 盎醣+信用”分析框架的♀♀∠晗阜治觯可以参见我们之前的深度专题报告:《大♀♀±嘧什配置方法论:“♀♀』醣+信用”风火轮》)[]债券市场在不同♀♀♀“货币+信用”组合状态中的表现[]单纯从货币信用角度斥♀♀■发,“货币政策目标+信用♀♀∨缮现状”之间的不同组♀♀『隙杂谡券投资者具有重意♀♀―的含义,我们分别考察了上述22个棱♀♀→史时期中收益率水平以尖♀♀“收益率曲线形态变化的情况:[]观察赦♀♀∠述表格,可以看到在不同的“货扁♀♀∫目标+信用现状”组合中,利骡♀♀∈的走向和利差曲线的走向各不相同,我们按这♀♀≌不同组合模式下市场的变化情况重新分类,形成♀♀∪缦赂为清晰的表格:[]通过对上述表格中内容的比较,♀♀∥颐欠⑾终券市场方向具有一定的规律可以遵循:在♀♀ 翱砘醣+宽信用”组合状态下,♀♀≌券市场的表现各异;遭♀♀≮“宽货币+紧信用”组合状态下♀♀。债券市场的表现都是牛殊♀♀⌒;在“紧货币+宽信用♀♀♀”组合状态下,债券市场的表现都是熊市;在“紧货币+解♀♀◆信用”组合状态下,债券市场的表现各异。另外对于殊♀♀≌益率曲线来说,其在四种组合状♀♀√下并未呈现出明显规律。[]总♀♀√宥言,较为确定的是“宽货币+紧信用&♀♀gt;牛市”、“紧货币+宽信♀♀∮>熊市”这两种组合策略。垛♀♀▲“宽货币+宽信用”以♀♀〖啊敖艋醣+紧信用”下的市场情况遭♀♀◎复杂许多。[]股票市场在不同“货币+信用”♀♀∽楹献刺中的表现[]以2002-2019年为♀♀⊥臣浦芷冢我们同样也统计了上证综合指数在此柒♀♀≮间的变化,并按照“货币+信用”组合的不同♀♀〗锥位分为22个统计周期。[]在22个统计周期肘♀♀⌒,上证综合指数的变化如下表所显示:[]♀♀〗上述时期进归类研究,可以整合为♀♀∪缦伦楹希参见下表:[]我们进一步统计了2002-2018♀♀∧晔逼冢股票的各个板块在不同周期组合中的表现,在♀♀♀“宽货币+宽信用”周期肘♀♀⌒,周期股的表现是最好的,其次是金♀♀∪冢而公用事业和TMT是明显♀♀∨苁浯笈痰摹[]未来展望:“宽信用”初露端♀♀∧撸股牛头,债牛尾[]2019年开年信用数据表镶♀♀≈非常不错,单月信贷和社会融资规模均创历史新高,从“宽货币”到“宽信用”的康庄大道已经开启。从对宏观经济的影响来看,这些数据最大的亮点是信用构成结构的改善,在2018年拖累信用扩张的非标资产出现了一定程度的恢复,这是最大的亮点。虽然不排除2月份中国信用增速依然存在有波动的风险,但是大的信用底部大概率在一季度产生了,这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。[]2018年以来,A股市场从2月份开始一路走低,我们认为,造成股票市场大幅调整的直接原因,主要就是2018年去杠杆环境下,社融余额同比增速大幅下降和低评级债券信用利差大幅飙升。与此同时,中美“贸易战”的不断升级极大的增加了未来中国经济的不确定性,成为了A股下跌的重要催化剂。三季度开始,整体经济去杠杆的节奏有所放缓,但实体融资情况依旧不容乐观,且国内经济下压力渐显、上市公司业绩加速回落,同时叠加海外市场表现动荡,美股由牛转熊、国际油价一再下跌,投资者的风险偏好进一步降低,即使在政策利好频出的情况下,A股依旧表现不佳,震荡反复、多次寻底。[]股票市场驱动三因素:估值(利率)、盈利和风险偏好。三者对股市的正负影响出现切。必须承认的是,信用增速触底,但是目前还尚无法看到名义增速的回升的时期,这意味着企业盈利短期内得到改善的标志尚未出现,依然在下中,但是未来前景可期待。因此在信用增速触底,但名义经济增速下、企业盈利下时期,风险偏好会得以改善,且由于市场利率依然还在底部,所以股价的支撑主要将依赖于估值(利率低)和风险偏好改善(未来底部可期),总体是有利于权益资产的。当名义增速也出现上后,市场利率会出现回升,但是风险偏好与企业盈利的改善将居于主导,也是有利于权益资产的。总体来看,估值、盈利、风险偏好,三者两者改善就会导致股指上攻。[]当前宽信用格局初露端倪,风险偏好改善。我们认为,此次2019年1月份社融和信贷数据的大幅回升,意味着宽信用的格局已经出现,此前压制市场的两座大山有望移除。展望后市,我们认为A股牛头已经显现,进一步情非常值得期待。[]综上所述,我们认为当前我国信用扩张的底部大概率会在一季度产生了,虽然不排除2月份中国信用增速依然存在有波动的风险,这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。基于上述判断,我们对于股债两大类资产未来走势做出如下判断:债牛尾,股牛头。[]展望2019年全年,当前A股市场的估值水平,无论是历史比较还是国际比较,都处在一个非常低的位置。我们注意到目前约有一半以上业的市净率水平处在历史最低水平,但同时有一半以上业的净资产收益率暨盈利能力却都在历史均值以上水平。这种巨大的反差,为未来市场的上留出了充足的空间,我们认为2019年是机遇之年,有望带来非常不错的回报。[]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:凌辰 SF179[] 小微企业和小型微利企业如何区分?国税总锯♀♀♀♀♀♀≈这么说[]新京报讯(记者 潘亦纯)国家♀♀♀♀∷拔褡芫炙得税司副司长刘宝柱在2月26日的在线访题♀♀♀「中表示,落实好减税降费这♀♀〓策是2019年税收工作的主题。目前,税务总局和36糕♀♀■省级税务局均已经成立了实施减税降费工作领导小♀♀∽椤[]值得关注的是,在本次在线访♀♀√钢校刘宝柱还厘清了“小微♀♀∑笠怠焙汀靶⌒臀⒗企业”这两个概念,方便企业所得♀♀∷澳伤吧瓯ā[]刘宝柱解释称♀♀。“小微企业”是一个习惯性的叫法,并没逾♀♀⌒一个严格意义上的界定,目前所说的“小♀♀∥⑵笠怠笔呛汀按笾衅笠怠毕喽岳唇驳♀♀∧。如果要找一个比较接近的解释,那就是工信部、国♀♀〖彝臣凭帧⒎⒄垢母镂和财政部于201♀♀1年6月发布的《中小企业划锈♀♀⊥标准》,根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指扁♀♀£,将16个业的中小企业划分为中型、小型、吴♀♀、型三种类型,小微企业可意♀♀≡理解为其中的小型企业和微型企业。而♀♀ 靶⌒臀⒗企业”的出处是企业所得税法及柒♀♀′实施条例,指的是符合税法规定条件的特定柒♀♀◇业,其特点不只体现在“小型”上,还要♀♀∏蟆拔⒗”,主要用于企业所得税优惠这♀♀〓策方面。“经过几次政♀♀〔弑浠,小型微利企业标准不断提高,范围不♀♀《侠┐蟆![]记者在国家♀♀∷拔褡芫1月18日发布的《关于实施小型微利柒♀♀◇业普惠性所得税减免政策有关吴♀♀∈题的公告》中看到,小型微利企业是指从事国家非镶♀♀∞制和禁止业,且同时符合年度应纳税所碘♀♀∶额不超过300万元、从业人数不超过300人、资产总额不♀♀〕过5000万元等三个条件的企业。[]而此前,小型微棱♀♀←企业则指的是从事国家非限制和禁止业,并符合相关条♀♀〖的企业。其中,工业企业应封♀♀←合年度应纳税所得额不超过100万元,从业人数不斥♀♀‖过100人,资产总额不斥♀♀‖过3000万元;其他企业则应封♀♀←合年度应纳税所得额不斥♀♀‖过100万元,从业人数不超过80♀♀∪耍资产总额不超过1000万元。对比来看,目前小型微利企业的标准确实有所提高。[]刘宝柱称,有数据显示,今年小型微利企业标准提高以后,符合小型微利企业条件的企业占所有企业所得税纳税人的比重约为95%,也就是说,95%的企业都是企业所得税上的“小型微利企业”。“我想提醒大家一下,在进企业所得税纳税申报时,一定要谨记税法上的‘小型微利’四个字,并按照企业所得税相关规定去判断是否符合条件。”[]责任编辑:刘万里 SF014[]

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