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时时彩分析软件哪个好 : 全场五折商品不过是个噱头 年内首次加息将出现在一季度

  国家外汇上海分局:实施资本项目收入♀♀♀♀♀♀〗峄阒Ц侗憷化 万亿成交 A股暴涨5.6%近300股涨停 作者 王珍[]三星、华为、小米等在巴♀♀♀♀♀♀∪罗那通信展密集发布可折叠手机♀♀♀♀。引发柔性AMOLED屏大热。2遭♀♀♀÷25日,京东方、维信诺、赦♀♀☆天马、TCL集团等国产面板商的股价♀♀〖体飘红。[]中国内地近年各地积极投资柔性AMOLED柒♀♀×项目,业界曾担心供过于求。此次可折叠手机的风潮,♀♀∧芊袷构产柔性AMOLED屏“翻身”、走上健康的发展♀♀≈路呢?[]国产柔性屏开始规模化量产[]今年是国产♀♀∪嵝允只屏规模化量产的元年。为华为可折叠手♀♀』提供AMOLED面板的京东方(000725.SZ),2♀♀≡25日涨停。[]据京东方的投资这♀♀∵关系活动记录和公告,锯♀♀々东方成都6代柔性AMOLED生产♀♀∠咭延2017年10月份实现量产出货,现综合良率已斥♀♀‖过70%。而京东方绵阳6代柔性AMOLED生产线这♀♀↓在建设中,预计2019年投产。此外♀♀♀,京东方还在重庆、福州投♀♀∽6代柔性AMOLED项目。这四个项目的赦♀♀¤计产能,均为4.8万张基板/月,投产衡♀♀◇将使京东方具备为全球品牌厂商♀♀√峁┤嵝OLED屏幕的能♀♀×Α[]值得注意的是,尽管京东方成都6代线的综合良率意♀♀⊙超过70%,但是其柔性OLED屏并不是全部都应用于智♀♀∧苁只,还包括穿戴设备等其蒜♀♀←领域。而其应用于智能手机的柔性OLED♀♀∑粒也不全是可折叠手机屏。业龙外♀♀》三星的可折叠手机屏的成熟也需要一♀♀「龉程。[]群智咨询副总经理陈军向第一财经记者分♀♀∥鏊担三星、华为发布♀♀】烧鄣手机,会促进柔性O♀♀LED面板和其他手机商的可折叠♀♀∈只加快发展。关键看柔性AMOLED♀♀∠钅康牧坎进度。经过近一年半爬坡♀♀。京东方成都6代AMOLED项拟♀♀】,已可达到一个月上百万片手机屏的出货量,实现规♀♀∧;量产。[]陈军预计,维信诺、深题♀♀§马、和辉光电的柔性AMOLED屏量产,应该要到今年第四尖♀♀【。[]作为小米可折叠手机的AMOLED面板供应商,维信诺解♀♀↑期也股价飞升。一位业内资深人士向第♀♀∫徊凭记者透露,维信诺在河北固♀♀“驳6代柔性AMOLED项目,预计2019年上半年♀♀【突崃坎,不过不会一下子就达到每月上扳♀♀≠万片的规模。他认为,“每月百万片的供应♀♀」婺:苤匾,代表着向手机大品牌稳定交付的能力♀♀♀。”[]深天马近期也股价飚升,它在去年12月碘♀♀∧调研活动信息中透露,武汉天马6♀♀〈LTPS-AMOLED生产线的刚性屏已于♀♀2018年6月初正式向品牌♀♀】突Я坎出货,同时不断加大对柔性屏的投入。在二期♀♀∠钅客恫后,深天马武汉6代线项♀♀∧拷形成月产3.75万张柔性AMOLED显♀♀∈久姘宓哪芰Α[]而TCL集团在今年2月的投资者碘♀♀△研接待记录中透露,它旗下的华星光电武汉6代LT♀♀PS-AMOLED柔性生产线将在2019年实现从试产到量产。TC♀♀L集团投资者关系部相关人士向第一财经记者介♀♀∩芩担华星光电武汉6代柔性♀♀AMOLED项目,预计今年四♀♀〖径韧恫,目前已给手机品牌♀♀∩趟脱。[]柔性屏的中国势力崛起[]中兴通讯高级副总♀♀〔眉嬷斩耸乱挡CEO徐封♀♀″2月25日在世界移动大会上♀♀〗邮懿煞檬北硎荆柔性折叠屏目前商用还测♀♀』是太成熟,目前这是个值得♀♀」刈⒌姆较颍但还需要看市场客户的进意♀♀』步反应。[]也许2019年对于柔性柔性AMOLED只是一♀♀「銎鸬悖但中国面板商正打破三星的垄断,成为全球柔锈♀♀≡屏领域崛起的新势力。[]群智咨询的报告显示,中国内碘♀♀∝未来两年将增加6条柔性AMOLED赦♀♀→产线投产,包括京东方3条、深天马1♀♀√酢⑽信诺1条和华星光电1条。可折叠手机量产,将外♀♀∑动柔性显示进入快速发展的阶段。[]陈锯♀♀↑说,显示与传感器深度融合,增加了屏下指纹♀♀♀、屏下摄像头、屏幕发声等新功能,也将推动AMOLED市♀♀〕≡龀ぁH褐亲裳预计,柔性AMOL♀♀ED出货渗透率将于2020年达到18%b♀♀‖超过3亿片,柔性AMOLED产值将于202♀♀0年达到214亿美元。[]奥维睿沃(AVCR♀♀evo)预计,2019年智能手机OLED需求约4.5亿片♀♀。将同比增长37%。其中柔性OLED屏约2亿♀♀∑,以三星、华为为首的手机厂商将消耗可这♀♀≯叠OLED屏约110万片。[♀♀]多家厂商的AMOLED产线♀♀×坎,让手机厂商拥有更多资源。2018年,京垛♀♀~方成都6代全柔性AMOLED♀♀〔线量产,天马武汉6代混合刚柔AMOLED产线量产,LGDE♀♀66代全柔性AMOLED产线量产。华为Mate20Pro双曲柒♀♀×由京东方和LGD同时提供;苹果AMOLED供应商除了三星♀♀。还增加了LGD。[]但柔性AMOLED的占比目前仍比较低。根据奥维睿沃(AVCRevo)数据,2018年智能手机AMOLED面板出货3.9亿片,占智能手机面板市场26%,其中柔性AMOLED占比9%。[]中国势力正在崛起。奥维睿沃(AVCRevo)数据显示,中国面板厂AMOLED市场占比由2017年2%增长至2018年4%。其中,维信诺中小AMOLED面板全球出货量排第三;2018年京东方柔性AMOLED面板量产出货,进入华为高端旗舰机型供应链,AMOLED全球出货排第四。随着今年更多国内AMOLED项目投产,中国面板厂智能手机AMOLED屏出货占比将由2018年的4%上升到2019年的10%。[]但是,三星的柔性OLED屏量产也曾经历艰苦的爬坡过程,中国面板厂的柔性AMOLED量产后能否顺利完成爬坡,将是考验。此外,中国柔性OLED产业链上游的化工材料、生产设备目前大部分依赖进口的局面,能否借可折叠手机的热潮,尽早补上产业配套上的短板,也需观察。[]今年是可折叠手机商业化元年,明年才大规模暴发,这是中国柔性AMOLED产业宝贵的时间窗口。[]

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  BAT云计算竞争殊途同归 国内一二♀♀♀♀♀♀√荻映商差距明显 新浪科技讯 北京时间2月26日早间消息,据路透社报道,一名叫埃德加庞兹(Edgar Pons)的男子周♀♀♀♀♀♀∫辉谖靼嘌腊腿罗那移垛♀♀♀♀’世界大会(MWC)上现场展示在自己的皮下肘♀♀♀〔入芯片,而另一名已经接受这一手术的男子也展示菱♀♀∷如何借此使用他的智能手机完成支付♀♀♀。[]庞兹表示,他决定在自己的皮肤下植♀♀∪RFID芯片是因为其中包含了身份认证信息b♀♀‖可以直接打开自己家门。[]“这对我来说很♀♀∮邪镏,因为我的房子是自动化的。”♀♀∷说。他还补充道,这种♀♀⌒酒可以“轻易取出,只要切一锈♀♀ 刀,然后按压即可。”[]巴塞罗那科技公司Al♀♀pha的物理学家兼工程师亚历克斯罗德里格斯威特罗(A♀♀lex Rodriguez Vitello)说:“这个芯片跟一两粒沙子粹♀♀◇小相仿,外面覆盖的材料不会具备生物镶♀♀∴容性,所以我们的身体不会逐渐将其降解。”[]在西班砚♀♀±Sabadell银在移动世界大会组织的烩♀♀☆动中,还有一位名叫保罗(Pau)的男子已经植入了芯片,他只要把智能手机靠近植入芯片的那一部分皮肤,即可完成支付。[]“这就是未来的支付应有的样子。”Sabadell金融服务经理安娜普格瑞奥(Anna Puigoriol)说。(书聿)[] 第12届东京马拉松比赛落幕 约3.6万人测♀♀♀♀♀♀∥加 时时彩分析软件哪个好 江苏一男子违停不甘被罚 谩骂拉斥♀♀♀♀♀♀《女警辅被拘 []黑熊遭盗猎捕杀当野味出售两只亚洲黑熊在捕猎现场死亡 杀熊者已被黑龙♀♀♀♀♀♀〗铁力森林公安刑拘[]日前,黑龙江省铁力市♀♀♀♀∩林公安局接到线索,有人在小兴♀♀♀“擦敕欠ú读砸吧动物,甚至有碘♀♀”地居民公开出售“野味”。随后,当地♀♀【方和野生动物保护志愿者团队对小兴安♀♀×胍淮非法盗猎野生动物的情况进调查♀♀♀。在暗访中,志愿者发现了非法捕猎黑熊的事尖♀♀〓,涉及三只黑熊。其中两只已经在♀♀〔读韵殖∷劳觯另外一只活的亚洲黑幼锈♀♀≤被当做野味出售,警方斥♀♀∩功将活体幼熊救出后送至黑龙江省野生动物救助机构救肘♀♀∥。[]暗访发现非法捕猎黑熊[]每到冬季b♀♀‖山间的野生动物因为食♀♀∥锵∪倍出来觅食,但同时♀♀∫裁媪僮疟徊渡钡奈O铡=衲1月份,♀♀≈泄绿发会志愿者、绥化野生动物保护志愿者团队♀♀。对小兴安岭一带非法盗猎意♀♀“生动物的情况进调查,同时把相光♀♀∝情况反映给当地警方。[]2018年1月17日和18日♀♀。当地森林公安和志愿者们组成的专项问♀♀√獍捣玫鞑樽榈教力市小白林场、♀♀√疑缴虾衾剂殖 ⑸袷髁殖 ⒗氏缌殖〉鹊亟菱♀♀∷暗访调查。[]志愿者在租♀♀∵访双丰林场时,仅仅一天的时间,就在封♀♀〗圆大概300米的地方发现了6个猎套、11♀♀「霾妒藜凶印K淙幻挥蟹⑾直焕ё〉囊吧动物,但在♀♀∩较绿力市神树镇某山特产品商♀♀〉昀铮有村民公开叫卖野生动♀♀∥锊品。[]在当地小白村意♀♀』户村民家中,暗访调查组发现了非法捕猎黑熊的事件♀♀。涉及三只黑熊。其中两只已经在捕菱♀♀≡现场死亡(一只母熊、一只小熊),菱♀♀№外一只活的亚洲黑熊(幼)被♀♀〉弊鲆拔冻鍪邸[]活体幼熊被送往救♀♀≈站[]北青报记者了解到,被发现碘♀♀∧活体小黑熊是国家二级保护动物亚肘♀♀∞黑熊,1岁左右。小黑熊扁♀♀』解救前,被困在一个狭小的笼子中,赦♀♀№体和精神状况受到很大影响。♀♀∷婧螅志愿者协助当地警♀♀》浇其送到黑龙江省小兴安岭野生动物救护繁育研究中锈♀♀∧救治。[]在繁育研究中心,专业人员对其进护棱♀♀№和饲养,目前,小黑熊身体情况逐渐恢复正常。♀♀》庇研究中心崔岩主任介绍,过一段时间,小黑锈♀♀≤的体力恢复之后,将被送肘♀♀×亚布力熊猫馆更好地生活。[♀♀]铁力市野生动物保护站工程殊♀♀ˇ侯晓东在接受媒体采访时表示,遭♀♀≮对小黑熊进饲养救助后,将根据幼熊的发育♀♀∽纯鲆约八的野外生存能力,择时择地将柒♀♀′放归到自然环境当中去。[]非♀♀》ú读哉弑恍淌戮辛[]铁菱♀♀ˇ市森林公安工作人员表示,经过审讯,孙某等人涉嫌♀♀》欠猎捕、杀害、收购、运输、出售珍贵濒危野生动♀♀∥铮根据相关法规,已经♀♀”惶力市森林公安局刑事拘留,目前案件正在进一步审棱♀♀№中。[]铁力市森林公安局副局长岳文明表示,今后将♀♀〖哟蟠蚧髌苹狄吧动物资源等违法犯罪为,同♀♀∈币埠粲豕愦笫忻裼辉静斡胍吧动物的扁♀♀。护工作。[]据了解,亚洲黑♀♀⌒苁枪家二级保护动物。糕♀♀※据2009年的统计数据,黑龙江是全国黑熊数量超过1000只的省份之一,至今的9年间,虽然第二次统计数据尚未出炉,但随着黑熊生存空间日渐狭窄,捕捉状况严重,东北黑熊的生存境遇令人担忧。[]野生动物保护志愿者认为,这起案件情节非常严重,偷猎者不仅涉嫌非法捕杀国家二级野生保护动物,还非法持有猎枪和弹药,已经有构成重大刑事犯罪之嫌。[]就此,中国绿发会工作人员与志愿者就后续加强针对当地野生动物保护工作进了沟通,初步决定支持成立中国绿发会“中华黑熊保护地小兴安岭”,并准备开展公益募捐,加强对当地老百姓进《野生动物保护法》等法律法规的普法宣传和教育,加强小兴安岭一带的生物多样性保护。[]文/本报记者 张香梅[][] 尼康新款COOLPIX B600相机将于2月26日库♀♀♀♀♀♀―售 杨洁篪会见柬埔寨国王西哈莫尼和太后拟♀♀♀♀♀♀―尼列 周一黄金期货收跌0.3% 报1329.50免♀♀♀♀♀♀±元

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  民企高负债率的问题如何解决?[]明晰笔谈[]文丨明明债券研究团队[]报告要点[]♀♀♀♀♀♀1月社融数据虽然有企稳之势,但当月社融增量相当♀♀♀♀∫徊糠质嵌唐诖款和票据融资。受中小民营企♀♀♀∫到细叩母赫率的影响,其♀♀±润增速在2018年已经出现涨幅封♀♀∨缓,中小民营企业当前的高负债率也制约了宽锈♀♀∨用的实施空间,整体上实体经济仍有♀♀∠卵沽Γ仍需要货币政策、财政政策♀♀〉哪嬷芷诩勇搿5近期股♀♀≌跷跷板现象愈加明显,债市情绪在多空因蒜♀♀∝交织的环境下较为敏感,预计10年期国债收益率中殊♀♀∴将处于3.0%~3.4%。[]中小民营♀♀∑笠档娜谧是道更多依赖于短期贷款及票据融资。从债♀♀∥袢谧式峁估纯矗国企及民柒♀♀◇融资规模两极分化明显。国有企业享受政府♀♀∫性担保,更加受金融机♀♀」骨囗,其融资以借款为主,占扁♀♀∪平均约为70%,其中长期借款更是肘♀♀△要资金来源。与之相比,民营企业债务融资结构波动明镶♀♀≡,长期借款比例明显小于国有企业,更依靠短柒♀♀≮借款、票据融资等。相应这♀♀≈秩谧史绞剑易受流动性形势松紧影响,所面临的流垛♀♀’性压力也比较大。[]过去一年,私营企业租♀♀∈产负债率相比国有及国有控股企业和外♀♀♀资及三资企业上升最垛♀♀∴。市场上有部分观点认为,民企的高杠杆与其通♀♀」票据贴现进套利有关。但是从宏观上看,这并测♀♀』是普遍现象。一方面从民企的♀♀〗嵌壤纯矗套利空间有限。另一方面从银角度而言♀♀。内部管理规范的银很难接受这种反复的抵♀♀⊙悍绞健U体而言,虽然私♀♀∮企业的投资增速和利润增速均处♀♀∮谏锨魇疲但是利润增速变化并不明显。[]高负债率拖棱♀♀≯民企利润、制约宽信用的空间。自2018拟♀♀£2月份以来,民企的资产增速与负债增速呈现双双下滑趋♀♀∈疲但是负债增速高于资产增速,资产负债♀♀÷室谰膳噬。民营企业的资产负债率过糕♀♀∵,使民企不可避免的面临♀♀×礁瞿烟狻R环矫妫高负债带来较多的利息支付,拖累利♀♀∪笤鏊佟A硪环矫妫从债务结构看,♀♀《唐诮杩罟多可能会影响企业的流动性。[]宽信用的锈♀♀¨果或比预期来得慢,需要价格型货币这♀♀〓策配合。一方面,当前民营企业资♀♀〔负债率高,后续将面临较大的偿还债务衡♀♀⊥支付利息的压力,在此影♀♀∠煜旅裼企业利润增速或将♀♀』芈洌从而导致2018年的投资扩张趋势难以维持。另意♀♀』方面,较高的负债率也从一定程度限♀♀≈瓶硇庞玫氖凳┛占洹C娑愿咦什负债率的♀♀∶衿螅信用环境难以出现快速改♀♀∩疲只有通过价格型货币政策,包括定向降息、♀♀∪面普降才能更好的支持民营企业发展。[]正文[]20♀♀19年1月央公布的金融数据超出市♀♀〕≡て冢市场对此高度关注。在2月20♀♀∪盏墓务院常务会议上,也罕见的提及了1遭♀♀÷份的金融数据的结构性问题♀♀。“社会融资总规模上升幅度表面看比较大,但租♀♀⌒细分析就会发现,其中主要是票据融资、短期贷♀♀】钌仙比较快。这不仅有可能造成‘套利’和资♀♀〗稹空转’等为,而且可能会粹♀♀▲来新的潜在风险。”同日,央也向市场传递出对金融♀♀∈据的观点,“1月份票据融资显著增加,支持了♀♀∈堤寰济,特别是小微企业;相对贷款和其他融资方♀♀∈剑票据期限短、便利性高、流动锈♀♀≡好,是中小企业重要的融资♀♀∏道。目前中小微企业在票据融资中的占比斥♀♀‖过六成。”[]从近期资产价♀♀「竦谋硐稚峡矗1月金融数据的企稳从♀♀∫欢ǔ潭壬霞忧苛耸谐《院笮经济基本面企♀♀∥鹊脑て冢此预期的核心观点是宽货币向宽信用传导锈♀♀¨果的显现,尤其是中小民营企业的肉♀♀≮资难、融资贵的问题的改善。那么中小民营企业碘♀♀∧融资改善是否能带来后续中小民营企业的柒♀♀◇稳反弹?对此我们分析如下:[]中小民营企♀♀∫档娜谧是道更多依赖于短期贷款及票据融资[]从♀♀≌务融资结构来看,国企及民柒♀♀◇融资规模两极分化明显。光♀♀→有国有企业享受政府隐性担保,更加受♀♀〗鹑诨构青睐,其融资♀♀∫越杩钗主,占比平均约为♀♀70%,其中长期借款更是主要资金来源。与之相比♀♀。民营企业债务融资结构波动明显,长期解♀♀¤款比例明显小于国有企业,更依库♀♀】短期借款、票据融资等。相应这种♀♀∪谧史绞剑易受流动性形势松紧影♀♀∠欤所面临的流动性压力也比较大。♀♀[]回溯历史数据我们发现,2008年下扳♀♀‰年到2013年初短期贷款及票据♀♀∪谧试鏊俅蠓波动,而反映民企投资♀♀∷平的指标民间固定资产外♀♀《资完成额增速,自2007年初以来呈现稳步♀♀』芈涞那魇疲并没有出现相应大幅波动的阶♀♀《巍K接企业工业增加值增速和利润总额增速变化趋殊♀♀∑与短期贷款及票据融资增速变化♀♀∏魇拼笾孪嗤,但是在某些时间段出镶♀♀≈了背离。比如2018年2月份以来,私营企业工业增♀♀〖又翟鏊儆肜润总额增速双双表♀♀∠制轿龋但是短期贷款和♀♀∑本萑谧试鏊俪鱿执蠓上升。[♀♀]民营企业资产负债率上较多过去一年,私营柒♀♀◇业资产负债率相比国有及国有控股企业衡♀♀⊥外资及三资企业上升租♀♀☆多。私营企业资产负债率由2017年末51.6%上赦♀♀↓至56.4%,国有及国有控股企业资产负债♀♀÷视2017年末60.3%下降至5♀♀8.7%,外资及三资企业则较柒♀♀〗稳,大致保持在54.1%上♀♀∠隆[]市场上有部分观点认为,♀♀∶衿蟮母吒芨擞肫渫ü票♀♀【萏现进套利有关。但是从宏光♀♀≯上看,这并不是普遍现♀♀∠蟆R环矫娲用衿蟮慕嵌壤纯矗♀♀‖套利空间有限。从最近几年的情况看,票据贴现棱♀♀←率绝大部分时间都高于结构锈♀♀≡存款利率。虽然某些时期结构性存款的最高收益率糕♀♀∵于银票据贴现加权平均利率,碘♀♀~是该最高收益率具有较大的不♀♀∪范ㄐ裕即使能实现最高收益率,但是考虑到交♀♀∫壮杀咎桌空间也十分有限♀♀♀。另一方面从银角度而言,内部管理规范的银衡♀♀≤难接受这种反复的抵押方式。即企业先做结构性存款♀♀。再以此作抵押去银申请开票。即使银接受这种形式♀♀∫惨消耗企业的授信额度。[]整♀♀√宥言,虽然私营企业的投资增速♀♀『屠润增速均处于上趋势,但是利润增速变化并测♀♀』明显。从投资角度看,民间固♀♀《ㄗ什投资完成额同比增速由2017年末5.98%上升至8.♀♀73%。从盈利角度来看,民营企业利润总额♀♀≡鏊僭2018年3月份达到年内低♀♀〉8.8%,之后总体稳中有升,利润总额增速较2017年末♀♀∩仙0.2个百分点。[]高负债♀♀÷释侠勖衿罄润、制约宽信用碘♀♀∧空间自2018年2月份以来,民企的租♀♀∈产增速与负债增速呈现双双下滑趋势,碘♀♀~是负债增速高于资产增速,资产负债率依旧攀升。民♀♀∮企业的资产负债率从2017年末的51.6%上升肘♀♀×2018年末的56.4%,上升4.5个的百分点,垛♀♀▲2016年末的资产负债率相♀♀”2017年末仅增加0.9个百分点♀♀ []民营企业的资产负债率过高,使民企不可避♀♀∶獾拿媪倭礁瞿烟狻R环矫妫高负债带来较多的利息肘♀♀¨付,拖累利润增速。从2018年的殊♀♀↓据我们可以看出,利润总额增速同比增加仅有0.2%,这♀♀♀或者是由于利润增速被有息负债的利息支出的赦♀♀∠所对冲,从这个角度而言中小民营企业实际投♀♀∽仕带来的边际效用在降低。殊♀♀≤此影响,2018年以来民营企意♀♀〉的投资增速或将不可持续。另一方面,粹♀♀∮债务结构看,短期借库♀♀☆过多可能会影响企业的流动性。正肉♀♀$我们前面所言,与主要依赖于中长期贷款的国营柒♀♀◇业不同,民营企业主要依赖短期借款和♀♀∑本萑谧剩而短期贷款最明显的♀♀∪钡憔褪且在短期内归还,不能较大程度的满足企业长久♀♀∽式鸬男枨螅那么就很容易导致企业在资金结构配置赦♀♀∠出现失误,甚至有些企业“短借长投♀♀ 保利用期限错配和资产类别错配,赚肉♀♀ 股权投资收益和贷款利息之间的差额。遭♀♀≮此情况下,就要求企业必须锯♀♀∵有良好的资金流动机制,避免因出现流动性不租♀♀°导致日常经营能力受损甚♀♀≈脸鱿殖フ能力恶化,陷入♀♀〔莆窭Ь车纳钤ā[]宽信用的效果或比预期来得慢[]中小♀♀∶裼企业的融资改善是否能粹♀♀▲来后续中小企业在投资♀♀♀、生产和利润等方面的反弹?一方面b♀♀‖当前民营企业资产负债率高,后续将面临较大的偿还这♀♀‘务和支付利息的压力。在此♀♀∮跋煜旅裼企业利润增速或将回落,从而导致2018年的♀♀⊥蹲世┱徘魇颇岩晕持。另一方面,解♀♀∠高的负债率也从一定程度限制♀♀】硇庞玫氖凳┛占洹C娑愿咦什负债率碘♀♀∧民企,信用环境难以出现快速改善,在风♀♀∠找缂巯拢民营企业的借款成本也难以出现明显下♀♀♀。面对这种情况,货币政策需要更多的通过价格♀♀⌒驼策进引导,包括定向降息、全面降息碘♀♀∪政策存在必要性。[]1月社融数据虽然♀♀∮衅笪戎势,但当月社融增量相当一部分是垛♀♀√期贷款和票据融资。受中小民营企业解♀♀∠高的负债率的影响,其利润♀♀≡鏊僭2018年已经出现涨幅放缓,中小民营企♀♀∫档鼻暗母吒赫率也制约了宽信用的实殊♀♀々空间,整体上实体经济仍有下砚♀♀」力,仍需要货币政策、财政政策的逆周期加码♀♀ 5近期股债跷跷板现象愈加明显,债市♀♀∏樾髟诙嗫找蛩亟恢的环境下较为敏感♀♀。预计10年期国债收益率中枢将处♀♀∮3.0%~3.4%。[]市场回顾[]利率债[]2019年2月25日,♀♀∫间质押回购加权利率大题♀♀″上,隔夜、7天、14天、21题♀♀§和1个月分别变动了23.07bps、19.3♀♀2bps、16.7bps、27.48bps和-19♀♀.18bps至2.24%、2.51%、2.38%、2.42%和2.62%。国♀♀≌到期收益率涨跌互现,1年、3年、5年、10年封♀♀≈别变动1.19bps、0.28bps、-1.09bps和-0.31♀♀bp至2.36%、2.69%、2.90%和3.12%。上肘♀♀・综指收涨5.6%至2961.28,深证成指收涨5.59%♀♀≈9134.58,创业板指收涨5.50%至1536.37。[♀♀]周一当日无逆回购投放和到期。[]【流动性动态监测♀♀♀】我们对市场流动性情♀♀】鼋跟踪,观测2017年开拟♀♀£来至今流动性的“投与收♀♀ 薄T隽糠矫妫我们根据逆烩♀♀∝购、SLF、MLF等央公开市场操作、国库现金定♀♀〈娴裙婺<扑阕芡斗帕浚患♀♀□量方面,我们根据2018年3月对比2016年12月♀♀M0累计增加4388.8亿元,外汇占款♀♀±奂葡陆4473.2亿元、财政存款累计增加5562.4亿♀♀≡,粗略估计通过居民取现♀♀ ⑼庹枷陆岛退笆樟魇У牧鞫性,并♀♀】悸枪开市场操作到期情况,计算每日流动♀♀⌒约跎僮芰俊M时,我们对公♀♀】市场操作到期情况进监控♀♀♀。[]信用债评级关注[](1)【内蒙古君正能源化工:取镶♀♀←发“19蒙君正CP001”】[]2月25日,内蒙古♀♀【正能源化工集团公告称,鉴逾♀♀≮近期市场波动较大,取消发“19蒙君正CP001♀♀ 薄#ㄗ柿侠丛矗耗诿晒啪正能源♀♀』工集团公告)[]相关债券:19蒙君正CP001[]♀♀。2)【胜通集团:公司债券于今日起停牌】[]2月♀♀25日,胜通集团公告称,因公司存在可能对♀♀≌券交易价格产生影响的事项b♀♀‖经申请,公司债券于今日起停牌。(资♀♀×侠丛矗菏ね集团公告)[]镶♀♀∴关债券:16胜通01、16胜通03、17胜♀♀⊥01[](3)【云南省建设投资控股:公司监事♀♀』岢稍狈⑸变动】[]2月25日,♀♀≡颇鲜〗ㄉ柰蹲士毓杉团有限♀♀」司公告称,公司监事会成♀♀≡狈⑸变动。(资料来源:云南殊♀♀ 建设投资控股集团有限公司公告)[]相关债♀♀∪:17云建Y1、17云建Y3、18滇解♀♀〃Y2[](4)【重庆市涪陵国逾♀♀⌒资产投资经营集团:公司董♀♀∈隆⒓嗍路⑸变动】[]2月25日,重庆市涪陵国有资产投♀♀∽示营集团公告称,公司董事♀♀♀、监事发生变动。(资料来源:重庆市涪菱♀♀£国有资产投资经营集团公告)[]相关债券:18涪陵国♀♀∽SCP003[](5)【美的置业集团:公司监事发生变垛♀♀’】[]2月25日,美的置业集团有限公♀♀∷竟告称,公司监事发生变动。(资料来源:免♀♀±的置业集团有限公司公告)[]相关债券:♀♀19美置01[](6)【安邦人寿保险股份:将砚♀♀∮期披露2018年第四季度财报和偿付能力报扁♀♀№】[]2月25日,安邦人寿保险股份有限公蒜♀♀【公告称,将延期披露2018年第四季度财报和偿付♀♀∧芰Ρū怼#ㄗ柿侠丛矗喊舶钊耸俦O展煞萦邢薰司♀♀」告)[]相关债券:15安邦肉♀♀∷寿[](7)【陕西投资集团:变更“19陕投集♀♀⊥SCP001”募集资金用途】[]2月25日,陕吴♀♀△投资集团有限公司公告称,变更“19陕投集团SCP001♀♀♀”募集资金用途。(资菱♀♀∠来源:陕西投资集团有限公司公告)[]相关债券:19陕♀♀⊥都团SCP001[](8)【西宁特钢:将“14西拟♀♀〓特钢MTN001”票面利率调整至9.5%】♀♀[]2月25日,西宁特钢公告称,将“14♀♀∥髂特钢MTN001”票面利率调整至9.5%;回售登记期2遭♀♀÷26日-3月4日,回售价♀♀「100元,兑付日3月19日。(资料来源:西宁♀♀√馗止告)[]相关债券:14西宁题♀♀∝钢MTN001[](9)【绍兴城投:将“16♀♀∩苄顺峭PPN001”票面利率上调肘♀♀×4.75%】[]2月25日,绍兴城投公♀♀「娉疲将“16绍兴城投PPN001”票面利率上调至4.75%b♀♀』回售登记期2月25日-3月1肉♀♀≌,回售价格100元,兑付日3月25日。(资菱♀♀∠来源:绍兴城投公告)[]相关债券:16绍锈♀♀∷城投PPN001[](10)【新华♀♀×控股:将“16新华债”票面利率上调至7.50%】[]2♀♀≡25日,新华联控股有限公司公告称,解♀♀~“16新华债”票面利率上调至♀♀7.50%。(资料来源:新华联控股有♀♀∠薰司公告)[]相关债券b♀♀『16新华债[](11)【日这♀♀≌港集团:将“16日照港集MTN001”票免♀♀℃利率下调至3.45%】[]2月25日,日♀♀≌崭奂团公告称,将“16日照港集MTN001”票面利率♀♀∠碌髦3.45%。(资料来源:日照港集团公告)[]相关债♀♀∪:16日照港集MTN001[]可转债[]可转债市场回顾[]2月2♀♀5日转债市场,平价指数收于101.26点,♀♀∩险6.37%,转债指数收于116.31点,上涨♀♀3.47%。121支上市可交易转债♀♀。119支上涨,2支下跌♀♀ F渲刑胤⒆债(36.28%)、东财转债(20.♀♀01%)、冰轮转债(14.52%)菱♀♀§涨,泰晶转债(-0.83%)、辉丰转债♀♀。-0.09%)领跌。121支可转债这♀♀↓股,120支上涨,1支下跌♀♀ F渲校众信旅游(10.03%)♀♀♀、东方财富(10.02%)、无锡银(10.02%)领涨b♀♀‖隆基股份(-0.14%)领跌。[]可转债市场周观点[]上周租♀♀―债市场表现依旧强势,平价指数的大幅上涨拉动♀♀∽债指数。今年以来不少转债个券的绝对收益殊♀♀‘分抢眼,其背后又可分为两个阶段:权益市场♀♀∩形雌笪惹 市场内生的边际改善吸引了部分增量资解♀♀○进入,推动了转债估值的修复;随后权益市场进入反碘♀♀’轨道,转债市场在正股的推动下呈现出普涨的格局。[]♀♀〈由现苁谐”硐掷纯矗权益市场依旧♀♀”硐智渴疲部分热点板块糕♀♀■券涨势喜人。短期而言反弹大概率将烩♀♀♂持续,转债市场也有外♀♀←继续受益。但从资产类别的角度来看b♀♀‖当前转债市场的性价比已经弱于正股,♀♀∑湮引力与相对效率不及直接投资于正股市场b♀♀‖且转债至关重要的安全性已经明显♀♀∪趸,此时的转债市场已经逐步走向尴尬的位置。但由于♀♀∽式鹜蹲适粜缘南拗疲在正股♀♀”硐智渴频谋尘跋伦债市场依旧吸引了租♀♀°够多的增量资金入场,需要明确的是配置当前转债市场碘♀♀∧前提是看好权益板块的短期表现。转债殊♀♀⌒场已经进入考验择券能力的阶段。[]在当前权益市场持♀♀⌒走高的环境下,我们认为提♀♀「咦债持仓的效率是首要目标,锯♀♀≥此提供两条主线。一是继续遭♀♀≮低价标的中寻找逆周期或补涨标的,当市场预期逆转时低价标的的短期弹性较高,能够充分的享受正股情绪红利同时还具有一定的安全垫,建议继续关注猪周期、基建、汽车等相关板块;二是坚定持有高弹性标的,其中以寻找主题板块为重点方向。在前期策略周报中我们反复强调当前市场依旧处于beta收益高于alpha收益的阶段,此时依旧把握高弹性主题标的能够充分的分享正股上涨红利同时享有不俗的效率,重点关注正股趋势已经基本成型的相关标的。[]回到具体标的方面,建议重点关注三一转债、东财转债、佳都转债、旭升转债、国祯转债、洲明转债、百合转债、景旺转债、天康转债、科森转债以及银转债。[]风险提示:个券相关公司业绩不及预期。[]股票市场[]转债市场中信证券明明研究团队本文节选自中信证券研究部已于2019年02月26日发布的《债市启明系列20190226高负债率拖累民企利润、制约宽信用的空间》中,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。[]本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司(以下简称“中信证券”)的研究部编写。中信证券研究部定位为面向专业机构投资者的卖方研究团队。通过微信形式制作的本资料仅面向中信证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进任何形式的转发为。中信证券不因任何订阅本公众号的为而将订阅人视为中信证券的客户。若您并非中信证券客户中的金融机构专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,应首先联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理,完成投资者适当性匹配,并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失,在此之前,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,还请见谅!感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问,敬请发送邮件至信箱kehu@citics.com。[]重要声明:[]本资料定位为“投资信息参考服务”,而非具体的“投资决策服务”,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是(1)本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。(2)本资料所载的信息来源被认为是可靠的,但是中信证券不保证其准确性或完整,同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改,也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。(3)投资者在进具体投资决策前,还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失,在必要时应寻求专业投资顾问的指导。(4)上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断,须充分了解各类投资风险,自主作出投资决策并自承担投资风险。[][]免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。[]责任编辑:李昂 第四季度扭亏为盈后 简普科技开盘大涨20♀♀♀♀♀♀.06% 新浪科技讯北京时间2月25日晚间消息,“股神”沃伦巴菲特(WarrenBuffett)今肉♀♀♀♀♀♀≌表示,比特币就是一种“妄想”(delusion),只能吸♀♀♀♀∫那些“假家”(charlata♀♀♀ns)。[]早在去年1月,巴菲特在接受C♀♀NBC采访时就曾表示,他永远不会投资比特币。他说♀♀。骸岸杂诩用苁字货币,我尖♀♀「乎可以肯定地说,它不会有好的结局。至逾♀♀≮这种糟糕的结局何时到来,以及究竟有多么糟糕♀♀。目前还不好判断。”[]去年5月,巴封♀♀∑特又称,比特币不创造任何价肘♀♀〉,购买比特币也并不属于投资。♀♀[]巴菲特当时说:“比特币本身并不创造任衡♀♀∥东西,当你购买这种非生产性资产时,你吴♀♀〃一期待的就是,下一个人愿意出高价购骡♀♀◎你的比特币,因为这个人意♀♀〔和你一样,在期待下一吴♀♀』愿意出更高价格的买家。”[]巴菲特接着说:“事实上,当你购买比特币时,那并不算投资,而是投机。当然,这也没什么错儿。如果你押注将来会有其他人愿意购买,那就是一种赌注,而不是投资。”(李明)[]责任编辑:张国帅

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